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事件：1月中国制造业PMI为50.1%，前值47.0%；非制造业PMI为54.4%，前值41.6%；综合PMI为52.9%，前值42.6%。
1月制造业PMI重返荣枯线上，产需两端显著改善。随着疫情防控形势趋缓，生产秩序稳步恢复，1月PMI指数录得50.1%，环比12月回升3.1个百分点，重返50%荣枯线上。调查的21个行业中有18个高于上月，制造业景气度较快回升。供需两端方面，产需指数同步改善。生产指数和新订单指数分别录得49.8%和50.9%，高于上月5.2和7.0个百分点，制造业产需两端的景气水平明显回暖。分行业看，农副食品加工、医药和通用设备等9个行业的生产指数和新订单指数均位于扩张区间，其中，防疫需求下，医药制造业产需增长明显，两个指数均升至65.0%以上高位景气区间。进出口方面，进出口订单均有所回升，1月新出口订单指数和进口指数录得46.1%和46.7%，虽较12月分别扩大1.9和3.0个百分点，但仍处于荣枯线下，进出口景气度仍较疲弱。
价格指数有所回升，大中小企业PMI景气度逐步改善。主要原材料购进价格指数录得52.2%，高于上月0.6个百分点，出厂价格指数为48.7%，较上个月回落0.3个百分点。这表明制造业原材料采购价格总体水平有所上涨，产品出厂价格总体水平降幅有所扩大。分规模来看，大、中、小型企业PMI分别为52.3%、48.6%和47.2%，高于上月4.0、2.2和2.5个百分点，各规模企业景气水平均有所回升。调查结果显示，大、中、小型企业中反映劳动力供应不足的比重均低于11.0%，较上月明显下降，员工短缺制约生产的情况有所好转。
服务业景气水平由降转升，建筑业景气上升。1月份，非制造业商务活动指数录得54.4%，较上月大幅上升12.8个百分点，重返扩张区间，非制造业景气水平触底回升。服务业方面，1月份，服务业商务活动指数升至54.0%，高于上月14.6个百分点，服务业景气水平大幅回升。从行业情况看，在调查的21个行业中，有15个位于扩张区间，其中铁路运输、航空运输和邮政等行业商务活动指数位于60.0%以上高位景气区间；同时前期受疫情影响较大的零售、住宿、餐饮等行业商务活动指数均高于上月24.0个百分点以上，重返扩张区间，居民消费出行意愿明显增强，市场活跃度回升。建筑业方面，随着重大项目开工建设的持续推进，各项政策措施落地生效，建筑业生产活动扩张加快。1月建筑业商务活动指数56.4%，高于上月2.0个百分点，建筑业总体保持较快扩张。
总的来看，1月PMI指数重返50%荣枯线上，经济明显回暖。1月份，综合PMI产出指数为52.9%，比上月上升10.3个百分点，升至扩张区间，表明我国企业生产经营景气水平有所回升。随着疫情高峰期已过，1月制造业PMI升至扩张区间，制造业景气水平明显回升，表明我国经济正快速修复。展望2月，疫情已进入低流行水平、劳动力逐步返岗叠加稳增长政策持续加码，我们预计2月PMI景气度继续保持扩张区间。服务业方面，随着地方两会的陆续召开，各省强调扩内需、促消费，把促消费列为2023年重点工作，加快经济持续恢复，我们预计服务业景气度有望继续反弹。建筑业方面，随着开发性、政策性金融等准财政持续发力，我们预计基建增速有望维持高位。另外，2023年作为“十四五”承上启下之年,近期央行的工作会议、信贷工作座谈会和地方两会均释放出强烈的经济稳增长信号，稳增长增量政策的密集发布，有望带动后续我国经济的企稳回升。
风险提示：国内疫情反复阻碍经济发展，进一步加大经济下行压力；俄乌冲突持续，带动大宗商品价格高位运行，加重企业的成本压力，工业制造利润被不断压缩。
