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拓斯达(300607)
2022全年收入、利润高速增长，股份回购完成彰显增长信心
公司预计2022年全年营业收入48亿元，同比+45%，归母净利润1.5-1.8亿元，同比增长129.37%-175.25%。公司收入、利润高速增长主要系：（1）自产多关节工业机器人业务高速发展、注塑机主机毛利率提升。（2）高端五轴数控机床订单饱满，产能有支撑。（3）智能能源业务大客户进一步拓展，在手订单充沛。（4）组织变革进展顺利，持续降本增效提升利润率水平。公司仍处于降本增效的组织变革中期，利润端仍需静待改善，我们下调盈利预测，2022-2024年公司归母净利润预计为1.6/2.6/3.8亿元（原值分别为2.6/3.3/5.3亿元），EPS分别为0.38/0.60/0.88元，当前股价对应PE为40.4/25.5/17.5倍。公司同期发布股份回购完成公告，共3000万元用于实施股权激励，彰显发展信心，维持“买入”评级。
智能能源业务加大海外布局，自动化业务毛利率有望稳步提升
智能能源业务充分受益于下游新能源领域资本开支，2022年1-9月收入同比+93.1%。2020年起公司与志源电子在东南亚的子公司展开合作，未来公司将通过越南辐射整个东南亚市场，加强海外地区业务布局。自动化业务方面，通用自动化景气复苏注入增长动能。公司工业机器人本体自制率不断提升，注塑机板块业务的低毛利产品逐渐出清、高附加值全电动注塑机将小批量放量。
高端五轴数控机床业绩强劲，国产替代打开长期成长空间。
高端五轴数控机床是航天航空、军工核心资产，目前国产化率约10%-20%，自主可控需求迫切。子公司埃弗米作为国产高端五轴数控机床稀缺标的，凭强劲的技术实力得到客户认可，2022年1-9月营收同比+105%，截至2022年12月在手订单饱满。2023年将新推出应用于新能源汽车、航空航天的专用大型机，在高端五轴机床自主可控的需求下，业绩将进一步增长，市占率进一步提升。
风险提示：五轴机床、注塑机新品推广不及预期，通用自动化复苏不及预期。
