“文心一言”表现一如预期，不必过度悲观
(资料图片仅供参考)
3月16日“文心一言”发布，从官方demo来看，文心一言具备文学创作、商业文案创作、数理逻辑推算、中文理解、多模态生成能力，存在超预期亮点，但事前录屏降低了其演示的真实性，也并未对外直接开放，多因素导致公众反馈不佳。我们认为尽管上下文理解、语义逻辑、多轮对话方面尚有欠缺，“文心一言”展现了足够的文案创作能力，为B端降本增效的起始逻辑已经明晰，尽管尚未对公众大范围开放，企业用户已经能够申请内测邀请码，若邀请范围持续扩大，飞轮效应将推进“文心一言”表现改善，且优化空间极大。
复现ChatGPT的难点在哪里？AI三要件略逊一筹，但差距并非不可逾越
1）算法上，去开源化极大增加了国内科技企业的复现难度，但学术界已有相对成功复现先例，随着人才流动、时间推移和研究进步，大模型性能很可能逐渐趋同。2）数据上，数据集质量、标注细节处理、用户真实交互是关键，尽管优质的中文标注数据集匮乏，使用英文数据进行预训练并不影响中文输出，科技企业能够参考GPT3的路径，利用海量用户交互提升数据质量。3）算力上，国内头部科技企业多已完成数据中心建设，能够实现算力资源部分自给，此外算力更接近于自由流通的商品，战略押注意愿明确、现金流充沛的国内厂商有希望弥合算力上的差距。
工程化和应用分发能力是隐形壁垒，头部厂商优势明显
国产ChatGPT的落地在技术准备之外还需要两项核心要素：工程化与分发能力。1）工程化能力，即能够利用更低的成本和更高效的迭代做出先进的大模型应用，制作更高效、廉价、贴合市场的产品，能够同时容纳亿级用户在线。2）充沛的C端用户及B端应用场景，即更低的分发触达成本、更快速的产品应用迭代。国内厂商完全具备大DAU场景下AI工程化处理的潜力，且应用分发是国内企业的长项，头部厂商本身已经建起规模及心智壁垒，且商业模式无需再探索，如要落地AGI相关应用，获客成本远低于新进入者。
若“文心一言”对外开放，增量成本仍可控
短期我们关注“文心一言”等产品对科技企业财务状况的影响，将增量成本拆分为训练成本、推理成本及数据标注成本（暂不考虑人力支出及维护费用），测算大模型落地搜索页面后年均增量成本约为16亿元。但考虑到国产模型参数量及数据集token数量均是未知，且Azure云计算价格与实际成本存在偏差，此外实际落地后各项成本均存在优化可能、具体会计处理方式还存在探讨空间，我们判断10-20亿元为其增量成本的合理范围（暂不考虑人力支出及维护费用），参考百度2022年经营现金流净额261.7亿元，对公司正常经营影响可控。
投资建议
GPT4、Office365（Copilot）对公众的震撼只是前期技术突破后的余韵，而非AGI领域想象力的终点，产品的成功会驱动更多学术资源与产业投资的倾斜，人工智能必然成为产业发展长期主线，国产替代具有需求上的紧迫性。依然重点推荐百度（BIDU.US），判断“文心一言”表现符合预期，公司目前仍处于低估区间，尽管技术差距依然存在，短期内研发投入可能上行，我们看好人工智能领域投入对公司业绩及估值的长线提振。同时关注已在视频、营销、阅读等相关细分领域抢跑的重点标的，推荐当虹科技、捷成股份、蓝色光标、风语筑、浙文互联。
风险提示
“文心一言”落地效果不及预期风险；ToB服务推进节奏不及预期风险；成本大幅增长风险；AI产品道德及监管风险。
