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核心观点
央行“双管齐下”投放中长期流动性
海外流动性方面，上周（3月13日-3月17日）欧央行在3月议息会议上决定加息50bp。3月16日公布的美国初请失业金人数减少2万人至19.2万人，表明美国的劳动力市场韧性仍强。前瞻地看，尽管美国通胀水平仍处于高位，但近期硅谷银行倒闭引发的一系列风险事件，使市场从预期美联储加息提速，转而博弈是否暂缓加息。美联储联邦资金利率期货隐含的加息25bp的可能性回升至约6成（62%），不加息可能性约4成（38%）。
国内流动性方面，上周（3月13日-3月17日）狭义流动性继续走宽。国信狭义流动性高频扩散指数较此前一周（3月6日-3月10日）上升0.33至100.38，其中价格指标贡献-96.2%，数量指标贡献196.2%。价格指数下降（紧缩）主要受上周一周7天/14天R与DR加权利率、R001利率总体环比上行拖累，而标准化后的同业存单加权利率环比下行形成支撑。央行上周逆回购和MLF超额续作，对数量指数构成支撑。
上周（3月13日-3月19日），央行净投放短期流动性资金4310亿元。其中：7天逆回购净投放4310亿元（到期320亿元，投放4630亿元）；14天逆回购净投放0亿元（到期0亿元，投放0亿元）。此外，3月15日MLF净投放1810亿元（到期3000亿元，投放4810亿元），并宣布将于3月27日降准25bp。本周（3月20日-3月26日），央行逆回购将到期4630亿元，其中7天逆回购到期4630亿元，14天逆回购到期0亿元。截至本周一（3月20日）央行7天逆回购净投放-110亿元，14天逆回购净投放0亿元。
债券发行方面，上周政府债净融资185.9亿元，本周计划发行6067.0亿元，净融资额预计为4824.5亿元；同业存单净融资998.4亿元，本周计划发行959.2亿元，净融资额预计为-6542.5亿元；企业债券净融资849.3亿元，其中城投债融资贡献约74.6%，本周计划发行1056.7亿元，净融资额预计为-2954.0亿元。本周同业存单到期量超7000亿元，提示关注潜在的资金面扰动。
上周五（3月17日）人民币CFETS一篮子汇率指数较前一周（3月10日）上行0.36至100.43，同期美元指数下行0.79至103.86。3月17日，美元兑人民币在岸汇率较3月10日的6.97下行约888基点至6.88，离岸汇率从6.98下行约885基点至6.89。
风险提示：疫情出现反复，中国出现疫后通胀，经济复苏不及预期。
