核心要点：
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市场行情：上周半导体材料板块调整，磁材板块领涨反弹
上周半导体材料板块调整，磁材板块领涨反弹。前期强势的半导体材料板块，上周调整回落1.39%，跑输基准（沪深300）3.11pct。磁材板块反弹幅度最大，周涨幅4.01%，跑赢基准2.28pct；此外锂电材料、光伏材料和面板材料分别反弹3.66%、2.34%和1.51%，相对基准指数变动分别为+1.93pct、+0.62pct和-0.21pct。碳纤维板块上周小幅下跌0.14%，跑输基准1.87pct。
估值变动：上周光伏及半导体材料板块估值回落，其余板块估值有所回升，各板块估值分位数仍处于低位
上周光伏材料及半导体材料板块估值（市盈率TTM）分别回落0.8x和3.6x至26.7x和52.4x，磁材、碳纤维、锂电材料及面板材料板块估值分别回升1x、0.1x、0.7x和0.3x至25.3x、37.5x、20.6x和22.2x。磁材、碳纤维、锂电材料、光伏材料、半导体材料及面板材料估值分位数分别为10.7%、0.7%、0.2%、13.9%、26.3%和7.8%，环比变动分别为+2.2pct、+0.2pct、+0.2pct、-0.7pct、-9.3pct和+0.7pct。
上周镨钕价格止跌回升，重稀土镝价逐步反弹，铽价弱稳运行，钆铁、钬铁反弹后企稳。钴现货价继续回落，硼铁、铌铁持稳，金属镓价格跌幅扩大，烧结钕铁硼毛坯价格持稳
镨钕：上周镨钕价格止跌回升，全国氧化镨钕均至55.8万元/吨，周环比略涨0.36%；镨钕金属均价至68万元/吨，周环比反弹1.49%。
重稀土：上周镝价逐步反弹，全国氧化镝和镝铁均价分别至1990元/公斤和1960元/公斤，周环比分别回升1.53%和1.03%。同期铽价有止跌企稳迹象，全国氧化铽均价持平于9750元/公斤，金属铽均价略跌0.4%至12400元/公斤。上周钆铁价格反弹后企稳，钆铁合金国内均价周环比回升1.94%至26.3万元/吨；同期国内钬铁合金至61.5万元/吨，周环比反弹1.65%。
其他原料：上周长江有色钴现货价格继续回落，周环比下跌1.29%至30.7万元/吨。硼铁(18%)价格持平于2.54万元/吨，国内铌铁（60-A）出厂价持平于28.05万元/吨，金属镓(99.99%)价格至1645元/公斤，周跌幅扩大至5.73%。
烧结钕铁硼：上周钕铁硼价格企稳，毛坯烧结钕铁硼N35全国均价持平于182.5元/公斤，H35全国均价持平于254.5元/公斤。
上周原料端电池级钴回落，四氧化三钴持稳，钴、镍硫酸盐下跌，硫酸锰暂稳。三元前驱体价格回落，锂源价格跌幅扩大，带动三元正极材料及磷酸铁锂正极继续下行。电解液环节六氟磷酸锂持续大跌，DMC价格下行，各类电解液延续跌势。负极材料及石墨化加工费价格持稳，隔膜维持弱稳，锂电铜箔均价及加工费环比持平
正极材料：上周三元正极原料端电池级电解钴周环比回落1.6%至30.7万元/吨，四氧化三钴价格持平于17.15万元/吨。上周硫酸钴及硫酸镍价格周环比分别下跌3.53%和2.6%至4.1万元/吨和3.75万元/吨，硫酸锰价格持稳于0.65万元/吨。三元前驱体NCM111、NCM523及NCM622价格回落，分别下跌2.65%、2.62%和1.89%至9.2万元/吨、9.3万元/吨和10.4万元/吨。锂源价格跌幅扩大，电池级碳酸锂价格周环比大跌12.14%至27.5万元/吨，氢氧化锂价格周环比大跌5.63%至36.85万元/吨。三元正极材料继续下行，NCM523价格周环比下跌6.68%至20.25万元/吨，NCM622价格周环比大跌8.22%至26.8万元/吨。上周前驱体正磷酸铁价格下跌1.61%至于1.53万元/吨；磷酸铁锂正极价格不改跌势，周环比续跌5%至11.4万元/吨。
电解液：上周六氟磷酸锂持续大跌，周环比大跌10.34%至13万元/吨，DMC国内厂家出厂均价下行1.28%至5133元/吨。上周电解液环节延续跌势，磷酸铁锂、锰酸锂、三元圆柱2.2AH及2.6AH电解液价格周环比分别下跌4.82%、6.52%、3%和1.88%至3.95万元/吨、3.23万元/吨、4.85万元/吨和5.23万元/吨。
负极材料：上周锂电负极材料市场价格及石墨化代加工费持稳。人造石墨负极材料市场均价持平于4.53万元/吨，天然石墨负极材料市场均价持平于4.07万元/吨，中间相碳微球市场均价持平于6.32万元/吨，石墨化代加工费区间持平于12000-15000元/吨。上周负极材料周产量为19500吨，环比微跌0.05%；工厂库存降至1890吨，周降幅为1.05%（-20吨）。
隔膜：上周隔膜市场价格平稳，开工延续回落态势。隔膜周产量降至27713万平米，周环比略降0.27%；行业开工率至92.74%，周环比降低0.25个百分点。同期隔膜市场库存至3825万平米，环比微增0.08%（+3万平米）。根据百川盈孚测算，上周隔膜行业平均毛利3527元/万平米，行业平均毛利率达到32.8%，基本保持稳定。
电池级铜箔：上周锂电铜箔市场价格及加工费暂稳。8μm、6μm及4.5μm锂电铜箔主流市场均价分别持平于8.68万元/吨、9.63万元/吨和12.58万元/吨；8μm、6μm及4.5μm锂电铜箔加工费区间分别持平于15000-20000元/吨、24000-30000元/吨和54000-59000元/吨。
投资建议
磁材产业链价格经过前期大幅调整，短期有企稳迹象，但下游整体需求恢复缓慢仍是基本面上行的制约因素，仍需要密切关注其恢复节奏及力度。当前估值徘徊于长期历史底部位置，叠加经济复苏趋势下传统下游需求向好的方向不变，以及政策层面对新能源领域的持续支持，维持中期整体需求向上的观点。且随着未来行业格局有望持续向头部企业集中，建议继续关注磁材板块头部企业机会。锂电材料板块受制于下游需求疲软和上游产能释放，核心材料价格仍处于下行趋势和疲软状态，基本面拐点仍需等待，但建议关注存量市场下锂电新材料应用的进展。维持新材料行业整体“增持”评级。
风险提示
原材料及产品价格波动风险，下游需求增长不及预期风险，政策变动风险，行业产能不能如期释放风险，新技术及新材料替代风险。
