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科士达(002518)
事件：公司发布2022年度业绩快报与2023Q1业绩预告，公司预计2022年实现营收44.01亿元，同增57%，归母净利润6.56亿元，同增76%，其中2022Q4营收16.6亿元，同环增73%/36%，归母净利2.1亿元，同环比+128%/-8%；2023Q1实现营收14亿元，同环比+150%/-16%，归母净利润2-2.7亿元，同增268%-397%，环比-5%-29%。2023Q1业绩超市场预期。
储能突破多个大客户、迎来爆发式增长。2022年公司储能出货约0.5GWh，贡献收入约13亿，主要得益于与多家大厂达成深度合作，2023Q1贡献收入约7亿，我们预计2023年公司储能出货3GWh+，可实现收入45-50亿，同比翻3倍以上，构成为：1）2023H1与Solaredge交付14.6亿，对应15-18万套，我们预计全年可收入30亿；2）美的2023年已签2万套，对应收入6亿，需2023H1交付，我们预计全年收入9-10亿；3）2022年公司积极拓展分销渠道，现已进入2家欧洲集成商供应链，并已获1-3亿一体机订单，叠加工商业储能投放市场，分销渠道整体收入5-10亿。考虑规模效应费用率下降，我们预计2023年储能利润8亿左右，超市场预期！
新能源业务多点开花、数据中心业务稳步发展。1）光伏逆变器2022年出货约3.5-4GW，贡献5亿左右收入，我们预计2023年加快海外渠道建设有望实现40-50%增长；2）充电桩新秀，发展迅速，2022年贡献1亿+收入，我们预计2023年可达2亿+收入，毛利率提升至20%+；3）UPS业务基本盘稳健，2022年贡献25亿左右收入，毛利率保持30%左右，2023Q1贡献5亿收入，我们预计2023年将保持10%+增长。整体看，我们预计2023年光伏逆变器+充电桩+UPS合计利润5亿左右。
股权激励方案落地，调动员工积极性：基于公司快速发展的战略目标，公司设立2023年限制性股票激励计划，激发团队积极性。本次激励拟授予限制性股票610.17万股，占目前股本1.05%。其中首次拟以22.61元/股授予510.17万股，占目前股本0.88%，对象为351位核心管理与技术人员。首次授予分三期考核，分别解除限售40%/30%/30%，首期目标2023年营收/净利润不低于60/8亿元，二期目标2023-2024年营收/净利润累计不低于140/18亿元，三期目标2023-2025年营收/净利润累计不低于240/30亿元，步步为营，剑指星河!
盈利预测与投资评级：基于新能源市场需求旺盛，我们基本维持公司盈利预测，我们预计公司2022-2024年归母净利润为6.56/12.59/20.97亿元（前值为6.58/12.59/20.97亿元），同比+76%/+92%/+67%，基于公司新能源业务多点开花，我们给予公司2023年35倍PE，对应目标价75.6元，维持“买入”评级。
风险提示：海外户储发展不及预期，原材料供应不足等。
