(资料图)
高纯石英砂的定义：3N以上（99.9%）即为高纯石英，用在光伏级坩埚内层则需要4N8及以上。此外，用于光伏坩埚的原材料对于Al、Na、K、Ca均有一定的要求。
光伏级产品：目前全球能够批量供应高等级太阳能及半导体用高纯石英砂的企业较少，光伏用石英坩埚用石英砂分为内、中、外层（正常使用比例分别是4:3:3），其中内层主要用美国矿砂，中层主要用印度矿砂等。高纯石英砂的制备目前以天然法为主，合成法量产线最快今年底投出（凯盛）。
行业供需格局：整体看23-24年高纯石英砂仍较为紧缺，尤其是内层砂。具体看，若以今年装机400GW测算，则需要高纯石英砂约10.7-13.2万吨（其中内层4.3-5.3万吨），整体供需缺口超1.9万吨。后续随着N型电池占比的大幅提升，有望进一步拉动石英坩埚需求。
供给端：22年海外两家共2.5万吨，石英股份2.5万吨。目前石英股份产能达5万吨/年，今年产能增量主要看石英股份。后续若价格持续上涨，不排除部分半导体级产能转做光伏（潜在供给增量）。同时，行业需求的持续高景气也倒逼我国企业进行全球“找矿”（周期较长）。短期看，据SMM，石英股份计划４月中旬进行减产，届时供应将有减少，高纯石英砂的价格继续拉涨概率较大。
石英砂价格攀升，带动坩埚涨价：国产高纯石英砂由去年年中的5万元/吨涨至23年3月的14万元/吨，由于海外长单多数被锁定，国内Unimin高纯石英砂的代理商为北京雅博，目前国内进口高纯石英砂为边际定价，且更为紧缺，涨幅较国产砂更大。石英坩埚在硅片的成本中占比较小，价格敏感性相对硅料更低，因此我们认为装机高景气预期下后续涨价空间仍存。坩埚层面，目前行业32及36寸石英坩埚分别达到1.3、1.8万元/只（为石英股份21FY坩埚整体均价的6倍以上）。
投资建议：从光伏整个产业链看，石英砂为今年最为紧缺环节，后续价格仍然看涨。材料端，推荐凯盛科技（合成石英，与电子组联合覆盖），建议关注石英股份（电新组覆盖）、江瀚新材、中旗新材等。坩埚层面，在上游优质原材料紧缺背景下，持续看好长单锁定海外优质砂企业，可关注欧晶科技。
风险提示：下游需求不及预期、海外企业扩产超预期、合成石英进展超预期
