(资料图)
事件：近日，法国总统马克龙访华。在两国元首的共同见证下，空客与中国航空业合作伙伴签署了新合作协议。协议内容如下：（1）与中航材签署160架空客民用飞机的批量采购协议，包括150架A320系列飞机、10架A350-900飞机；（2）在空客天津建设第二条A320飞机总装线；（3）与中航油签署合作备忘录，加强中欧双方在可持续航空燃料（SAF）方面的合作。
国内航司空客机队比例提升，空客市场份额进一步巩固。截至2022年12月31日，从三大航的空客/波音机队规模来看：国航429架/313架，占比机队总规模（762架）为56.3%/41.08%；南航402架/451架，占比总规模（894架）为44.97%/50.45%；东航443架/314架，占比总规模（778架）为56.94%/40.36%。2022年至今，空客分别在我国国内签下订单：（1）2022年7月，三大航合计购买292架，订单总价约372.5亿美元；（2）2022年9月，厦门航空购买40架A320NEO，订单总价48.48亿美元；（3）2023年4月，中航材再签采购订单。由此可见，在政治因素等影响下，我国航司继续扩大空客飞机的引进比例，未来航司机队的空客飞机占比将相对波音飞机进一步有所提升。
短期洲内航线需求率先复苏，扩大窄体机型引进及投放比例，具有更高经济效益。本次与空客签订采购订单的150架A320飞机、10架A350飞机（均为畅销机型），窄体机引进比例显著更大。截至2023年2月，以三大航为例，国航、南航、东航的国内航线ask/rpk分别恢复至2019年同期的110.59%/94.69%、107.98%/97.18%、107.11%/92.29%，国际航线ask/rpk分别恢复至12.14%/9.09%、21.0%/17.87%、13.65%/10.35%。考虑到当前（1）因国际航权谈判仍在进行，相关国际航线开通仍待部署；（2）护照、签证等环节尚需时间重启；（3）疫情管控开放较突然，更多出境需求要在更长时间维度内规划；等因素，年内国内航线，及洲内国际航线需求复苏速度或快于洲际长航线。在此基础上，对于我国航司，因短期内将更多运力投放于洲内航线，中等规模的窄体机型相较于宽体机型，可确保更高客座率，提升上客、停机、加油等环节的运作效率，因此或具备更高的经济效益。
当前民航业至暗时点已过，景气周期已开启，建议继续把握疫情后行业需求复苏逻辑。我们认为，进入2023年以来，伴随着我国新冠疫情局面得到稳定、出入境政策实质性放开，居民的正常出行已基本不再受到疫情影响。在此背景下，民航业需求复苏趋势具备确定性。建议继续把握疫情后行业需求复苏带来的右侧投资机会。
投资建议：重点关注中国国航（601111.SH）、南方航空（600029.SH）、春秋航空（601021.SH）。
风险提示：新冠疫情反复带来的风险，航空出行需求复苏不及预期的风险，原油价格大幅上涨的风险，汇率波动的风险。
