核心要点：
市场行情：上周半导体材料大幅上涨，碳纤维板块反弹，磁材、锂电材料及光伏材料板块跑输大盘
上周半导体材料板块领涨，一周大幅上涨9.38%，跑赢基准（沪深300）7.6pct；此外碳纤维及面板材料板块反弹，周涨幅分别为5.57%和2.07%，分别跑赢基准3.79pct和0.28pct。磁材板块周涨幅0.43%，但跑输基准1.36pct；锂电材料及光伏材料走势较弱，一周分别下跌0.46%和0.87%，分别跑输基准2.25pct和2.66pct。
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估值变动：上周锂电材料及光伏材料板块估值小幅回落，除半导体材料板块外其余板块估值仍处于较低历史分位
上周磁材、碳纤维、锂电材料、光伏材料、半导体材料及面板材料板块估值（市盈率TTM）分别为25.4x、37x、20.3x、26.6x、59.3x和25.4x，周变动分别为+0.11x、+1.27x、-0.09x、-0.23x和+5.16x；其估值分位数分别为11.2%、1.1%、0.3%、13.6%、43.2%和12.6%，除半导体材料板块估值已接近中位数以外，碳纤维及锂电材料板块基本接近长期历史底部，磁材、光伏材料及面板材料板块也处于底部区间。
上周镨钕价格先扬后抑、整体疲软，重稀土镝价逐步回落，铽价回调，钆铁反弹，钬铁持稳。钴现货价大跌，硼铁暂稳，铌铁回落，金属镓价格环比持平，烧结钕铁硼毛坯价格持稳
镨钕：上周镨钕价格依旧疲软，全国氧化镨钕均至51.8万元/吨，周环比下跌0.96%；镨钕金属均价至63.3万元/吨，周环比下跌0.78%。
重稀土：上周镝价逐步回落，全国氧化镝和镝铁均价分别至2010元/公斤和1990元/公斤，周环比分别下跌2.43%和1.49%。同期铽价回调，全国氧化铽均价周环比下跌2.42%至10100元/公斤，金属铽均价周环比下跌1.2%至12745元/公斤。上周钆铁价格反弹，钆铁合金国内均价周环比回升2.71%至26.5万元/吨；同期国内钬铁合金持平于64万元/吨。
其他原料：上周长江有色钴现货价格大跌，周环比跌幅为6.04%至28万元/吨。硼铁(18%)价格持平于2.49万元/吨，国内铌铁（60-A）出厂价回落0.71%至27.85万元/吨，金属镓(99.99%)价格持平于1625元/公斤。
烧结钕铁硼：上周钕铁硼价格持稳，毛坯烧结钕铁硼N35全国均价持平于182.5元/公斤，H35全国均价持平于254.5元/公斤。
上周原料端四氧化三钴暂稳，钴、镍硫酸盐延续下跌。三元前驱体价格跌势不止，锂源价格跌幅不减，继续带动三元正极材料及磷酸铁锂正极大跌。电解液环节六氟磷酸锂持续大跌，DMC价格暂稳，各类电解液跌幅扩大。负极材料价格及石墨化加工费价格暂稳，隔膜开工环比小幅回升，锂电铜箔均价及加工费暂稳
正极材料：上周三元正极原料端四氧化三钴价格持平于17万元/吨；钴、镍硫酸盐价格周环比分别下跌3.75%和1.35%至3.85万元/吨和3.65万元/吨，硫酸锰暂稳于0.64万元/吨。上周三元前驱体NCM111、NCM523及NCM622价格继续下行，分别下跌2.27%、1.68%和1.49%至8.6万元/吨、8.8万元/吨和9.9万元/吨。锂源价格加速下行，电池级碳酸锂价格周环比大跌11.76%至21万元/吨，氢氧化锂价格周环比大跌9.32%至30.15万元/吨。三元正极材料继续下行，NCM523价格周环比下跌3.15%至18.45万元/吨，NCM622价格周环比下跌2%至24.5万元/吨。上周前驱体正磷酸铁价格跌至1.4万元/吨，跌幅扩大至6.67%；磷酸铁锂正极价格持续大跌，周环比跌幅7.98%至8.65万元/吨。
电解液：上周六氟磷酸锂延续大跌，周环比跌幅10.87%至10.25万元/吨。根据百川盈孚，上周溶剂DMC、DEC、EMC、EC及PC市场均价分别持稳于5300元/吨、9950元/吨、9800元/吨、5500元/吨和8600元/吨。上周电解液环节跌幅扩大，磷酸铁锂、锰酸锂、三元圆柱2.2AH及2.6AH电解液价格周环比分别下跌8%、11.11%、7.45%和7.43%至3.45万元/吨、2.8万元/吨、4.35万元/吨和4.68万元/吨。
负极材料：上周锂电负极材料市场价格及石墨化代加工费暂稳。人造石墨负极材料市场均价持平于4.42万元/吨，天然石墨负极材料市场均价持平于3.97万元/吨，中间相碳微球市场均价持平于6.12万元/吨，石墨化代加工费区间维持在11000-14000元/吨。上周负极材料周产量为18820吨，环比下跌3.14%；工厂库存跌至1875吨，周环比减少0.79%。
隔膜：上周隔膜市场价格平稳，开工小幅回升。隔膜周产量降至27628万平米，周环比升0.33%；行业开工率至92.45%，周环比升0.31个百分点。同期隔膜市场库存至3850万平米，环比增0.26%（+10万平米）。
电池级铜箔：上周锂电铜箔市场价格及加工费暂稳。8μm、6μm及4.5μm锂电铜箔主流市场均价分别持平于8.33万元/吨、9.08万元/吨和12.03万元/吨；8μm、6μm及4.5μm锂电铜箔加工费区间分别持平于12000-17000元/吨、20000-24000元/吨和50000-53000元/吨。
投资建议
磁材产业链受制于需求恢复力度有限，上游稀土价格短期有再次走软势头，短期基本面疲软仍是抑制板块上行的因素。当前估值徘徊于长期历史底部位置，叠加经济复苏趋势下传统下游需求向好的方向不变，以及政策层面对新能源领域的持续支持，维持中期整体需求向上的观点。且随着未来行业格局有望持续向头部企业集中，建议继续关注磁材板块头部企业机会。锂电材料板块受制于下游需求疲软和上游产能释放，核心材料价格仍处于下行趋势和疲软状态，基本面拐点仍需等待，但建议关注存量市场下锂电新材料应用的进展。维持新材料行业整体“增持”评级。
风险提示
原材料及产品价格波动风险，下游需求增长不及预期风险，政策变动风险，行业产能不能如期释放风险，新技术及新材料替代风险。
