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核心观点
行情回顾。4月至今A股轻工板块涨幅榜前五的公司分别为志邦家居、金牌厨柜、江山欧派、荣晟环保、百亚股份；4月至今港股轻工板块涨幅榜前五的公司分别为帝国科技集团、汇森家居、敏华控股、维达国际、理文造纸。家居板块尤其是受益竣工端、具备较高估值弹性的定制家居标的表现较好。
3月家具出口额双位数增长，国内浆价持续回落。（1）消费端：1-2月社零同比正向增长，家具及日用品零售额增速大幅回暖；（2）制造端：3月家具出口额增速转正、同比+14%，景气度回升显著，纸浆、纸及其制品出口额同比持平。（3）浆价纸价：国内浆价持续回落，白卡纸价格下调。本周国内针叶浆银星和阔叶浆金鱼主流价较上周分别下降约150元/吨、300元/吨。白卡纸较上周回落150元/吨；瓦楞纸小幅上行25元/吨。（4）地产数据：3月二手房成交延续2月回暖趋势，4月初新房销售维持同比双位数增长。3月二手房成交面积在2月转正后延续同比双位数增长（+34%）；4月前两周商品房成交分别同比+50.2%/31.1%。
线上数据：3月家居店铺天猫京东增速亮眼，个护抖音店铺高速增长，2月各重点关注品类同比正增长。品牌店铺表现：3月家具品类店铺天猫京东双平台均实现亮眼增长，其中京东平台增速翻倍；个护品类店铺抖音平台高速增长，天猫京东平台多小幅正增长或同比为负；文具品类京东平台增势良好。轻工板块公司公告、行业新闻。1）公告：索菲亚发布2022年年度报告，实现归母净利润11亿元，同比增长768%；公牛集团发布2022年业绩快报，实现归母净利润32亿元，同比增长14%。2）新闻：据克而瑞研究中心，2023年3月，TOP100房企实现销售操盘金额6608.6亿元，单月业绩同比增长29.2%，环比增长42.3%。一季度特别是春节以来中国房地产市场止跌回升，表现出稳步修复的行情。
风险提示：疫情反复多次冲击；地产开工持续下滑；行业竞争格局恶化。
投资建议：楼市回暖叠加出口景气度回升，看好家居及消费需求复苏。家居板块当前估值位于低位，基本面一季度业绩筑底，随接单逐月回暖，业绩有望逐季修复。此外地产端数据不断催化，新房与二手房成交回暖显著，竣工同比正向增长；消费复苏趋势持续。重点推荐家居和必选消费板块：欧派家居/顾家家居/喜临门/志邦家居/索菲亚/公牛集团/晨光股份/百亚股份。关注造纸链盈利弹性重点推荐太阳纸业/中顺洁柔。
