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一季度板块逐步回暖，坚定后续复苏信心免税：今年以来，海南旅游热度持续升温，据海南省旅游和文化广电体育厅数据，今年一季度，海南省预计接待游客2685.59万人次/+20.2%，实现旅游总收入531.22亿元/+25.4%；离岛免税亦重拾增长，据商务部数据，今年一季度，海南离岛免税销售额达169亿元/+18%。进入二季度，离岛免税利好持续催化，一是，自4月1日起，海南离岛旅客免税购物新增“担保即提”、“即购即提”的提货方式，使免税购物更加便利；二是王府井国际免税港于4月9日正式营业，一期项目已引进香化、黄金配饰等9大品类、近500个品牌，其中海南首进品牌20余家；三是消博会的举办叠加即将来临的“五一”小长假，预计将进一步促进离岛免税消费力的释放。
酒店：今年一季度，国内酒店行业强势复苏，春节后不论休闲还是商旅市场均保持V型回暖趋势。据各公司公告，今年1-2月份，锦江大陆境内酒店整体平均RevPAR分别恢复至2019年同期的88%/115%；首旅预计今年一季度实现归母净利润6000-8000万元，扣非归母净利润4000-5500万元，与上年同期相比扭亏为盈；华住预计今年一季度收入同比增长61%-65%，其中境内增长53%-57%。进入二季度，随着会展商务市场的陆续回暖以及“五一”旅游出行的集中释放，预计酒店市场需求仍将持续增长；据广州日报消息，广交会期间，多家接待酒店预定量已接近八九成，广州地区住宿价格基本与2019年广交会期间持平。
旅游景区：旅游市场迎来“开门红”，一季度多景区客流超疫前。据央视新闻、新民晚报、极目新闻等消息，今年一季度，长白山主景区共接待游客19.37万人次，较2019年同期增长14.41%；黄山风景区共接待游客84.5万人次，较2019年同期增长42.8%；宜昌三峡大坝旅游区共接待游客约45万人次，较2019年同期增长7.27%。据同程旅行发布的“五一”假期旅行消费预测数据，预计今年“五一”假期，国内长线游和出境游需求出现井喷，“五一”出行的云南、海南、四川、新疆等长线游目的地订单量环比增长超过15倍，出境游订单环比增长近5倍。
投资建议
建议关注两条主线：1）有政策催化且业绩指引确定性较强的板块及个股，受益标的包括【米奥会展】、【科锐国际】、【王府井】、【同庆楼】等；2）估值较低，仍然具备较大修复空间，且中期具备较大成长性的个股，受益标的包括【潮宏基】、【周大生】等，以及在消费场景进一步恢复驱动下，看好酒店、餐饮、免税板块的兑现高弹性，受益标的包括【锦江酒店】、【首旅酒店】、【华住酒店】、【中国中免】、【海底捞】、【九毛九】、【呷哺呷哺】、【海伦司】、【奈雪的茶】等。
风险提示
宏观经济下行，居民收入及消费意愿恢复不及预期，疫情二次冲击。
