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本周市场震荡下跌，指数风格偏向大盘股。其中创成长、上证指数和A股指数上涨，其余宽基指数多数呈现下跌态势。行业层面，有色金属领涨，建筑装饰、传媒以及石油石化等行业同样表现活跃。此外，计算机、通信以及食品饮料板块大幅回调，商贸零售表现低迷。
行业来看，近期市场波动受多种因素的影响。首先，在欧佩克减产以及美国政府原油收储计划等国内外多重因素的共同作用下，油价呈现震荡上涨的趋势。其次，TMT板块出现明显分化，应用端表现尚可，但算力端出现调整，一方面是因为前期涨幅过大，叠加微软优化AI训练模型，有效减少了潜在的算力需求，另一方面3月份出口数据超出市场预期，为资金风格切换提供了契机。另外，3月份美国CPI与PPI均低于市场预期，美元指数走弱，贵金属表现亮眼。
对于中国出口增速，市场讨论比较多，我们认为市场目前对经济复苏的预期是明显低估的，出口增速历来和全球PMI高度相关，尽管3月欧美PMI依然低迷，但全球制造业PMI明显回暖，市场一方面对内生经济复苏缺乏信心，另一方面过度担忧了海外的衰退风险，如果参考领先指标实际有效汇率指数，我们认为下半年无论是美国PMI还是中国出口增速，见底向上的概率会更高。
如果按照出口增速向上的判断来做行业配置，可以参考历史上出口增速与主要股票指数的相关性，风格指数来看，出口增速与上证50、沪深300等大盘股相关性更强，行业指数来看，与家电、银行、社服、医药、食品饮料等经济相关度较高的行业相关性更强。
整体而言，随着进入上市公司一季报密集披露阶段，预计景气趋势和业绩边际的变化会给市场风格切换创造条件，估值处在低位同时受益经济复苏的方向有望获得越来越多资金青睐，建议重点关注医药、化工、轻工、交运、非银等经济强相关方向。
风险提示：国内经济发展不及预期；财政与货币政策不及预期；全球突发性事件影响；股市突发性事件影响；引用数据滞后或不及时；历史规律失真等。
