投资要点
行业近况:
(资料图片)
回顾本周行情,有色板块本周大幅下跌, 其中贵金属、工业金属板块跌幅居前。 工业金属、贵金属方面, 美国 4 月通胀水平超预期回落, 且本周就业市场表现强劲, 通胀和失业数据双降温显示美国经济仍具韧性,衰退预期走弱。周内美元指数表现强势,重回 102 上方, 铜、铝、黄金等大宗商品价格整体承压。 能源金属方面, 近期锂下游需求未见明显好转, 但市场看涨情绪较为高涨,存在一定囤货需求,推高现货价格。我们认为后市锂价将继续受过热的市场情绪影响,短期内仍有一定的非理性上涨空间。 未来建议关注美国通胀水平和美联储加息周期,考虑加息结束后通胀预期对金铜价格的提振作用。
评论
铜: 美元走强叠加国内总需求释放不足,本周期铜价大幅受挫。供应端,受冶炼厂检修计划影响,电解铜供应减少,预计 5 月电解铜产量将环比下降 1.7%。 需求端, 4 月铜材行业整体开工率 75.15%,环比下降 1.5pct,整体开工率回落显示电缆、房地产等下游需求相对疲弱,市场预计后期订单仍将进一步下降。 价格方面, 总体基本面边际弱化,美元走强叠加国内需求不足使得本周铜价走弱,但下游库存低位刚需补库会对铜价形成一定支撑,预计铜价短期仍将震荡,需继续观察美债违约风险。
铝: 淡季氛围升温,铝价震荡下跌。 需求端, 多数板块均面临订单不足的问题,开工率呈现缓慢下滑,五一假期后下游需求有进入淡季的趋势。而供给端近期电解铝企业以持稳生产为主,产能呈现小幅上涨。整体来看,铝价短期仍将有所承压。
黄金: 通胀回落超预期, 海内外黄金价格下跌。 美国 4 月通胀水平超预期回落, 且本周就业市场表现强劲, 支撑美联储保持高位利率, 在此背景下,美国实际利率存在上行预期,黄金价格震荡下跌。
能源金属: 锂盐价格大幅上涨,钴价有望止跌趋稳。
锂方面, 矿价上涨带动盐端成本上升, 本周锂盐价格持续震荡上升。 碳酸锂方面, 供给端, 矿端云母出现一定供应紧缺现象,矿价上涨带动盐端成本上升,同时供应商惜售心理进一步造成供应紧张; 需求端, 目前下游需求未见明显好转,但市场看涨情绪较为高涨,存在一定囤货需求,推高现货价格。我们认为后市锂价将继续受过热的市场情绪影响,短期内仍有一定的非理性上涨空间。
钴方面, 下游需求略有回暖,价格或将止跌趋稳。 电解钴方面,供需两端保持相对稳定,价格波动主要受国外头部大厂下调出厂价并传导至国内影响。硫酸钴方面,供给端,价格低位运行下厂商出货意愿走低;需求端方面,下游三元前驱市场并未出现明显好转,消费类电子有短期回暖,但需求增量有限,预计硫酸钴价格将趋于稳定。
估值与建议
我们维持行业盈利预测与评级不变。
风险提示: 美元持续走强;美债违约风险上升; 下游需求不及预期
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