机构行为跟踪：谁在拉久期？

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受假期因素影响，上周二级市场净买入/卖出规模出现明显收缩，本周（5.8-5.12）现券交易规模重新恢复到前几周的正常水平。4月以来，基金和理财产品一直是现券买盘“主力”，本周货币基金买债力度明显加大，仅次于基金和理财产品。

分券种来看：基金、货币基金和理财产品三类机构为利率债和信用债的主力买盘。3月以来，基金、货币基金和理财产品持续净买入利率债和信用债，其中基金的净买入规模最大。同业存单方面，农商行延续上周净买入规模，理财产品紧随其后。

分期限来看：理财产品为“买短”主力军，规模超过千亿。基金公司大幅净买入1-3Y现券，股份行和城商行是主要卖出方。与1-3Y现券类似，基金公司为3-5Y现券主要买盘。对于7-10Y现券，城商行从上周小幅增持转为大幅减持，基金和大行/政策行持续增配。农商行对于10Y以上现券配置规模不断增加。

从净买入规模最大的四类机构看：基金“抢短债”特征明显，同时增配长期限品种。理财本周继续大幅买入1Y及以下债券。货币基金净买入规模呈现上行趋势。农商行大幅“买短”，延续“哑铃型”配置特征。

从关键期限来看，短债持续活跃，长债热度消退。1-3Y政金债方面，基金净买入大幅增加，城商行和农商行为主要卖出方。7-10Y政金债方面，基金净买入力度回升，股份行和城商行本周大幅净卖出。1Y及以下信用债方面，基金、货币基金、理财配置力度加大，达到近四周高点，大行/政策行、股份行和城商行的卖出规模大幅增加。1-3Y信用债方面，基金仍是主要买盘，净买入规模上周出现大幅下跌后，本周重回上升趋势。

风险提示：经济增长超预期，流动性宽松不及预期，债市大幅波动。

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