天天新动态：宠物食品企业研究

路斯股份(832419)

一、公司主营宠物食品，以OEM模式为主

【资料图】

路斯股份成立于2011年，2015年在新三板挂牌，2022年在北交所上市。路斯股份主要产品包括肉干产品、宠物罐头、宠物饼干、宠物洁牙骨四大类。其中，肉干产品的销售占比最大。目前，公司经营模式为OEM模式，以出口国外市场为主，国内市场为辅。公司的前五大客户主要是境外知名的宠物食品企业、品牌代理及贸易企业。2018-2022年，公司营业收入一直保持增长，五年复合增长率为12.08%。但公司净利润波动较大，期间2019年净利润同比下降32.21%，2021年净利润同比下降22.85%。公司毛利率、净利率呈下滑趋势，对公司的盈利能力影响较大。

二、路斯股份收入、毛利率均小于行业可比企业

路斯股份的收入规模、毛利率均小于行业可比企业。其中，中宠股份及乖宝宠物的收入规模较高，二者2022年营收均突破30亿元。福贝宠物及乖宝宠物的毛利率较高，主要原因是二者业务模式为自主品牌+贴牌，产品以宠物主粮为核心，客户结构为品牌商+终端消费者；而其余企业则以贴牌模式、宠物零食、品牌商客户为主。

路斯股份的研发费用金额较小，但从比率上看高于行业可比企业。

从销售费用的情况来看，乖宝宠物的投入较大，主要原因是其自主品牌的销售额较大，公司对自主品牌的推广投入较大。

三、发达国家的宠物行业是一个成熟程度较高的市场

发达国家的宠物行业是一个成熟程度较高的市场。根据CommonThread数据显示，2022年全球宠物行业市场规模为2,610亿美元，同比增长12.5%。其中，美国是全球最大的宠物饲养和消费国家。根据APPA数据显示，2022年，美国约8,690万家庭拥有宠物，占全国家庭总数的66%，市场规模为1,368亿美元，占全球规模的52.41%。

随着我国的经济水平不断提高，居民消费升级，我国宠物行业也进入了快速发展时期。根据《中国宠物行业白皮书》数据显示，2022年，我国城镇宠物（犬猫）市场规模为2,706亿元，同比增长8.67%。

四、宠物食品是宠物行业最大的细分市场

宠物行业内包括繁育、食品、用品、训练、医疗、洗澡、美容、摄影、殡葬等一系列产品与服务，其中宠物食品是宠物行业最大的细分市场，我国宠物食品市场规模约占宠物行业整体规模的50.70%。

宠物食品主要包括主粮、零食、营养品，主要作用是为宠物提供生长发育所需的营养物质，及预防疾病，宠物食品消费对于养宠群体来说属于刚需。宠物食品种类以狗粮和猫粮为主。根据Statista数据显示，2022年，全球宠物食品市场规模为1,360亿美元，同比增长16.04%。其中，美国仍是宠物食品市场规模最大的国家，根据APPA数据显示，2022年，美国宠物食品市场规模为581亿美元。

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