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2022年业绩预告点评:收入符合预期,持续深化渠道管理_最新资讯

2023-01-17 07:24:56      来源:研报中心


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投资要点

事件:公司发布2022年业绩预增公告,公司2022年营业收入26.91亿元,同比增长32.84%;归母净利润3.42亿元,同比增长85.34%;扣非净利润2.91亿元,同比增长138.77%;归母净利率/扣非归母净利率12.72%/10.82%,同比+3.6/4.8pct。单Q4公司营业收入7.82亿元,同比增长25%;归母净利润0.98亿元,同比-6.3%;扣非净利润0.75亿元,同比+28%;归母净利率/扣非归母净利率12.51%/9.55%,同比-4.11/+0.27pct。

收入符合预期,22Q4归母净利率环比改善:公司2022年业绩高增的主要原因有:(1)终端通过精细化管理,动销有所提升,库存处于良性状态;(2)公司积极实施降本增效,优化运营效率,不断提升盈利能力;(3)市场费用投放更为精准合理。单Q4收入增长符合预期,归母净利润下滑或因去年同期高基数、广告费用延迟到本季度确认,以及交易性金融资产、政府补贴等非经常性损益项变动。22Q4归母净利率环比22Q3提升1.26pct,盈利能力持续改善。

持续推进渠道多元化,进一步加强渠道管理:渠道调研反馈,12月起公司取消随货搭赠等价格政策,收缩的费用转化为经销商帮扶等综合管理,进一步推进渠道政策多元化。23年公司将以收入为导向,持续加强渠道管理,有望通过开发潜力单品、省外市场渠道下沉、经销商优化等方式继续实现超越行业的增长,持续提升市占率。

拟筹划海外发行GDR,有望开启发展新阶段:2022年12月20日公司发布公告,拟筹划境外发行GDR并申请在瑞士证券交易所挂牌上市。公司本次发行GDR所代表的新增基础证券A股股票不超过8477.38万股,不超过本次发行后公司普通股总股本的10%。我们认为本次发行主要是为了满足公司海外扩张需求,募集完成后公司有望在海外建设研发中心、开拓渠道、进行并购,公司有望开启发展新阶段。

盈利预测与投资评级:2022年公司收入符合预期,预计22-24年收入27/33/39亿元,同比+33%/21%/19%。2023年公司仍将深化渠道管理,但考虑到渠道、品类扩张仍需要费用支撑,下调归母净利润预期至3.42/4.52/5.79亿元(此前预期为3.63/4.69/6.11亿元),同比+85%/32%/28%,对应PE分别为63/48/37x,维持“买入”评级。

风险提示:原材料价格大幅上涨、行业竞争加剧、消费复苏不及预期

关键词 同比增长 盈利能力 营业收入

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