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科新机电(300092)
核心观点：
事件：1月16日，公司公布2022年度业绩预告。公司2022年实现营收11.12亿元，同比增长13.5%；实现净利润12000万元-13000万元，同比增长28.39%-39.09%；实现扣非净利润11173万元-12173万元，同比增长23.56%-34.61%。
调结构，提质效，转型新能源，高端客户业务版图持续扩张。公司完成订单质量的不断优化，截2022年，公司营收增长13.5%，而净利润增长28.39%-39.09%，净利润增长幅度显著高于营收。新能源、新材料核心反应器、换热器及特材类关键装置订单增加，公司进口替代产品核电新燃运输容器产出能力不断释放，代表化肥装备行业深厚制造实力的尿素四大件不断交付。成功开发100万吨甲醇合成塔、国能气化炉、GBL反应器、BDO核心设备、甲胺反应器、水和反应器、加氢反应器等重点产品，一批专利专有技术广泛应用，综合竞争力不断提升。
核电新燃料运输容器国产化发展势头良好，2023-2030市场空间约15亿元。我国核电产业起步较晚，此前新燃料储运容器主要由国外购入，近十年进口数量约480个。国外新燃料运输容器单价较高，约400万元/台。近年国内自主设计多款新燃料组件运输容器，获得了监管部门对设计、制造的批复。中广核ANT-12A型新燃料运输容器2022年国内厂商订单已超百台。需求端看，国产替代的趋势下，按目前500台保有量计算，2023-2030年新增约1000台规模，对应市场空间约15亿元。考虑存量更新情况下，新燃料运输容器2023-2030年均市场空间4.5亿元，复合增速18.7%。
公司定增布局氢能等领域，突破产能瓶颈。公司2022年申请定增获深交所审核通过，主要用于高端过程装备智能制造项目（建设周期1.5年）、氢能及特材研发中心建设项目、数字化升级吉洁净化改造项目，定增项目完成后公司有望打开产能空间，20-21年公司产能利用率分别为120.27%、126.47%，2022年前三季度产能利用率高达135.09%，项目完成后公司将缓解产能紧张局面，为营收上台阶奠定基础。
投资建议：公司新能源业务有望实现较高增长，我们预计公司2022-2024年分别实现归母净利润1.21/1.74/2.43亿元，暂不考虑定增对股本的影响，对应EPS为0.53/0.75/1.05元，对应PE为25.88/18.11/12.97倍，首次覆盖给予推荐的投资评级。
风险提示：新冠疫情反复，新产品拓展不及预期，市场竞争加剧、核电机组核准进度不及预期、核燃料运输设备国产替代及乏燃料设备研发进度不及预期。
