(资料图片仅供参考)
投资逻辑
概览：春节返乡潮来临，国内主要城市交通拥堵指数回落，海南保持高位。1月16日~18日上海/北京/深圳交通拥堵强度值环比下降-5%/-7%/-14%，三亚城市交道拥堵指数处于高位、海口环比上升2%。全国卡车物流强度同比为去年82%水平，环比上升4.4%。关注春节假期对消费提振作用，其中重点关注返乡潮下中低线城市消费及高端酒旅消费。
二、线上消费及快递：电商年货节收尾，互联网医疗高增速。2023年1月9日～15日，代表快逆企业周度订单强度环比改善，环比提升8%，约为去年同期的109%。电商平台周均用户活跃环比小幅改善，年货节陆续收尾。生鲜电商平台叮咚买菜周均DAU同比19%：盒马周均DAU同比89%。药品供给需求匹配情况持续改善，互联网渠道高增速。1月10日～1月16日，微信公益互助小程序DAU环比继续下滑至355万，药品供给端已逐渐恢复正常。代表互联网医疗平台周度销售额在23年第一周销售额同比211%，第二周销售额同比165%，持续保持高增速。
三、线上生活娱乐：用户常求逐步回归正常增长轨道，短视频仍保持高用户活联。1月10日~16日，1）外卖：需求环比小幅下降，但仍高于本轮疫情爆发前。我们认为用户健康状况好转后线下出行增加，对外卖需求环比形成一定抚动，但从同比增长趋势来看，用户端同比增速均有提升。关团、饿了么APP周均DAU环比-2%/-2%，同比+17%/+26%。2）娱乐：疫情对用户增长的拉动作用减弱，但用户活跃仍保持高位。抖音、快手周均DAU同比+14%/+26%。3）出行：环比持续恢复，同比下滑收窄。滴滴周均DAU同比-6%，周度环比+3%。4）消费人次：用户活跃环比表现基本持平，疫情对于大部分用户线下出行的影响或在此前已达峰。支付宝、微信支付周均DAU环比-3%/-1%
四、出行：春运强度稳步上升，返乡潮下高线城市本地出行边际喀降，因内客运航班量已是19年同期。2023.1.18春运第12天全国共发送旅客4569.9万人次、同比+53.9%、环比+5.9%，恢复至2019年同期55.2%，其中铁路/公路/水路/民航分别恢复至19年同期85%/50%/51%/76%。截至1.18，中国国内客运航班量为19年同期106%、已超疫情前水平，国际客运航班量为19年同期9%，处于低位回升区间，香港、澳门分别恢复至19年同期33%/35%，其中澳门近期上升较快。本地出行，临近春节回乡过年，线城市地铁答流恢复度、交通拥堵指数边际略有下降。
五、餐饮：二线城市春节前代表品牌流水强度已超22年，看好连锁品牌更好承接社交需求。我们对农历春节前后10天流水恢复进行跟踪，1.18（T-4）全国流水分别恢复至22年、21年农历同期98%、80%，较上一日提升6、3pct，临近春节修复加速：分城市线，一线/二线/三线及以下城市，较22同期恢复度112%/103%/98%，较22同期恢复度88%/80%/78%，其中一线城市恢复水平仍领先，今年回乡过年增多趋势下，我们预计二线及以下城市恢复后劲较足。
六、酒旅：热门目的地热度持续攀升，高端酒旅率先受益，关注华住等节后量价恢复超预期可能。12月中国内地/经济型/中高端RevPar恢复至19年同期64%/72%/73%（前值62%/74%/71%），头部连锁中华住恢复至19年同期91%，恢复度领先主因会员数量、黏性领先行业，品牌力、产品力综合较强，率先受益商旅及需求较刚性的会员用户需求复苏。热门旅游目的地三亚、云南、长春、厦门客运航班截至1.18回升至19年同期的108%/89%/134%/85%，看好春节高端酒旅量价表现。主题乐园宋城于1.13起恢复三亚千古情景区，1320日安排场次3场/天、与22年春节特平。
风险提示
疫情修复时长不确定性；线下客流恢复受阻、门店/渠道拓展不及预期；宏观经济增长放缓的幅度和时间超预期的风险：数据统计结果与实际情况偏差风险。
