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全球看热讯:点评报告:控股股东变更,公司成长进入新阶段

2023-01-29 12:05:05      来源:研报中心


(资料图片)

昆药集团(600422)

事件:

昆药集团发布公告:2023年1月20日,公司董事会、监事会改组完成,公司控股股东由华立医药变更为华润三九,实际控制人由汪力成变更为中国华润有限公司。

投资要点:

背靠华润三九的OTC大平台,公司品牌和渠道有望得到加强。华润三九是国内品牌OTC头部企业,健康消费品业务覆盖感冒、皮肤、消化等近10个品类,并且市场份额在其中多个品类实现领先。华润三九品牌运营能力突出,“999”品牌多次被评为“中国最高认知率商标”、“中国最有价值品牌”。华润三九搭建了成熟的三九商道客户体系,覆盖全国超过40万家药店。未来在华润三九赋能下,公司“昆中药”、“昆中药1381”有望实现品牌升级,零售业务有望借助三九商道拓展渠道覆盖、降低渠道成本。

三七业务强强联合,打造产业链龙头企业。公司三七类产品种类丰富,处方药注射剂拥有血塞通注射液和注射用血塞通(冻干)两种剂型,处方药口服制剂拥有软胶囊、颗粒、滴丸、片剂等多种剂型,公司同时布局三七类大健康产品。2021年公司三七类产品收入规模超10亿元。华润三九持续拓展三七产业链布局,2016年收购昆明圣火获得“理洫王”牌血塞通软胶囊,2020年联合云南省科学技术院等设立云南省三七研究院。公司进入华润三九体系后,通过解决同业竞争实现强强联合,共同努力打造三七产业链龙头企业。

盈利预测和投资评级我们预计2022/2023/2024年收入为87.81亿元/96.87亿元/107.22亿元,对应归母净利润5.20亿元/6.57亿元/8.06亿元,对应PE为24.56X/19.42X/15.83X。我们认为,公司质地优秀,华润三九并购后多方面赋能,有望带动公司经营持续改善。首次覆盖,给予“买入”评级。

风险提示经营管理整合进展不及预期,主要产品销售放量不及预期,注射剂受集采影响超预期,新冠疫情变化对企业影响超预期,新品牌打造进度慢于预期。

关键词 华润三九 昆药集团 强强联合

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