比依股份(603215)
事件概述
(资料图片)
3月20日，公司发布股权激励计划（草案）：拟向激励对象授予限制性股票数量为280万股，占总股本的1.50%，其中本次拟授予87%，预留35.25万股限制性股票。激励对象共261人，包括董高和中层管理人员，核心技术人员，授予价格：7.93元/股，是15.38（3月20日收盘价）的51.56%。
分析判断
业绩考核目标：营收和净利润二选一完成，2023年/2024年/2025年营收同比增速不低于25%、32%、21%，2023/2024/2025年净利润同比增速不低于15%、17%、7%。
影响解读；此次授予限制性股票数量244.75万股，预计摊销的总费用为1823.39万元，分2023-2026年四年摊销，分别摊销709.10万元、698.97万元、334.29万元、81.04万元，此次激励计划在成本费用中列支，公司预计对各年净利润影响较为有限，此次股权激励，能够激发核心员工的积极性，提高经营效率。
投资建议
空气炸锅全球代工龙头，外销ODM贡献主要收入，22年受海外需求回落影响公司收入承压明显，我们预计23年将有所恢复。此外，内销方面，国内空气炸锅仍处在渗透初期，公司为苏泊尔等头部厨小电品牌代工，并孵化自主品牌，22H1内销收入高增（同比+332.3%，占总营收比重提振15.9pct至20.4%），我们预计23年有望持续放量。
我们预计22-24年公司收入分别为14.94/18.77/24.79亿元，同比分别-8.58%/+25.70%/+32.06%。毛利率方面，22年以来原材料价格增速持续下滑，预计22-24年毛利率稳步提升。费用率方面，考虑到公司ODM为主，预计各项费用率较为平稳。对应22-24年归母净利润分别为1.68/1.96/2.31亿元，同比分别+40.44%/+16.39%/+17.95%，相应EPS分别为0.90/1.05/1.24元，以23年3月21日收盘价16.63元计算，对应PE分别为18.44/15.84/13.43倍。可比公司23年平均PE为19倍，首次覆盖，给予“增持”评级。
风险提示
客户拓展不及预期，海外需求恢复不及预期，原材料涨价风险。
