欧科亿(688308)
事件概况
【资料图】
欧科亿于2023年4月11日发布2022年年度报告：2022年年度实现营业收入10.55亿元+6.56%；归母净利润2.42亿元+8.94%；净利率22.94%+0.5pct。四季度单季度利润为0.3亿元，同比+2.8%。
数控刀具业务量价齐升带动盈利能力持续提升
2022年国内外经济形势复杂多变，公司聚焦数控刀片业务量价齐升。2022年公司数控刀具实现营收6.43亿元，同比+41.2%，在营收中占比达到60.9%相比2021年提升14.94pct，毛利率相比2021年提升1.6pct至47.5%。数控刀具业务营收增长由量价共同驱动，2022年公司数控刀片总销量增长28.4%至9903万片，单价提升0.59元至6.49元/片。数控刀具高毛利业务占比的持续提升带动公司整体利润水平增长，公司整体毛利率提升2.37pct至36.75%，净利率提升0.5pct至22.94%。
渠道外拓支持公司海内外营收持续增长
2022年公司持续完善渠道建设进一步打开市场，市场占有率稳步提升。1）国内市场刀具商店+整包销售双突破：2022年公司持续在全国市场布局刀具商店深入终端市场，同时成立全资子公司向终端客户提供刀具总包方案及整体配套服务，持续下游客户渗透。2）海外市场拓宽加快：2022年公司新开发国外客户近60家，在多个国家完成刀具商店布局，欧洲市场销售额翻倍式增长。2022年公司数控刀片产品在海外市场的影响力进一步提升，销售均价9.18元，同比+28.75%，毛利率同比+3.34pct。
产能扩张持续，产品结构逐步完善，研发成果凸显
2022年公司IPO募集年产4000万片高端数控刀片项目贡献净利润约3794.8万元，2022年公司发行定增募投项目拓展整硬刀具及数控刀体、金属陶瓷材质刀具拓展。2022年公司新增数控刀片产品2800多种，整体刀具及刀体约1600多种。公司完善了数控刀片中的小零件加工、金属陶瓷刀片、高硬车刀片、高温合金产品、汽轮机叶片加工产品等多个系列方向开发。2022年公司投入研发费用5297.3万元，新增获得国内授权专利24项，新增申请国内专利28项。此外公司通过了军工资质认证，助力公司持续开发高端市场。
投资建议
我们预测公司2023-2025年营业收入分别为14.24/18.03/22.09亿元，归母净利润分别为3.34/4.21/5.27亿元，以当前总股本计算的摊薄EPS为2.97/3.74/4.68元。公司当前股价对2023-2025年预测EPS的PE倍数分别为23/19/15倍，考虑到公司考虑公司作为国内数控刀具龙头企业，产品技术水平行业领先，在制造业恢复背景下，刀具需求增长，公司产能释放推动规模持续提升，维持“买入”评级。
风险提示
1）公司下游拓展不及预期风险；2）市场竞争加剧风险；3）核心技术人员流失风险；4）研究依据的信息更新不及时，未能充分反映公司最新状况的风险。
