商业贸易：4月社零延续强劲反弹态势

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国家统计局发布社零数据，4月份，社零总额为3.49万亿元，同比增长18.4%。其中，除汽车以外的消费品零售额为3.13万亿元，同比增长16.5%；限额以上单位消费品零售额1.32万亿元，同比增长19.0%。

4月社零同比增18.4%，餐饮消费强势复苏

(资料图)

2023年4月，社零总额同比+18.4%（环比3月+7.8pct），2年CAGR为2.6%；限额以上单位消费品零售额同比+19.0%（环比3月+8.9pct），2年CAGR为2.5%。按消费类型分，4月商品零售同比+15.9%（环比3月+6.8pct），2年CAGR为2.3%；餐饮收入同比+43.8%（环比3月+17.5pct），2年CAGR为5.4%，餐饮收入同比大增主要系去年同期疫情期间线下餐饮经营受阻，环比改善反映了线下接触式消费的强势复苏。

必选消费持续保持稳健，可选消费需求回暖

按消费品类分，必选消费品持续保持稳健，饮料类、烟酒类、日用品类增速环比改善。4月粮油食品类/饮料类/烟酒类/日用品零售额分别同比+1.0%/-3.4%/+14.9%/+10.1%，粮油食品增速环比下行3.4pct，饮料类/烟酒类/日用品类增速环比增1.7pct/5.9pct/2.4pct。可选消费方面，4月份服装鞋帽针织纺品/化妆品/金银珠宝/家具/家用电器和音像器材类零售额分别同比+32.4%/+24.3%/+44.7%/+3.4%/+4.7%,增速环比3月份分别+14.7pct/+14.7pct/+7.3pct/+5.3pct/-11.1pct，可选消费需求回暖，其中纺织服装、化妆品、金银珠宝增速亮眼。

电商渗透率进一步上行，零售业态持续复苏

分消费渠道看，2023年1-4月网上零售额同比+12.3%。其中，实物商品网上零售额增长10.4%，占社会消费品零售总额的比重为24.8%，渗透率环比提升0.6pct。在实物商品网上零售额中，吃类、穿类、用类商品分别增长9.0%、13.5%、9.6%。伴随线下商业的活力和人流量回升，1-4月份，限额以上零售业单位中的超市、便利店、专业店、品牌专卖店、百货店零售额同比分别增长0.7%、8.1%、6.5%、2.9%、11.1%。

投资建议

4月份社会消费品零售持续上月的强劲反弹态势，展望2023全年，我们持续看好围绕线下消费复苏的投资机会。社服板块建议重点关注九毛九、同庆楼、锦江酒店、华住集团、首旅酒店、天目湖、中国中免、王府井；美护板块建议重点关注巨子生物、珀莱雅、华熙生物、贝泰妮、上海上美。

风险提示：宏观经济增长放缓风险；疫情流行冲击消费复苏风险。

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