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22年业绩再超预期,23年看好B端需求复苏弹性

2023-02-01 08:09:25      来源:研报中心

安井食品(603345)

事件


【资料图】

公司发布2022年业绩快报,22年收入增长31.3%,单Q4收入40.19亿,增长26.54%;22年归母净利润10.6-11.1亿元,增长55%-63%,单Q4归母净利润3.71-4.21亿元,同比增长97%-124%;22年扣非净利润9.55-10.05亿元,同比增长70.54%-79.46%;单Q4扣非净利润3.51-4.01亿元,同比增加97.19%-125.28%,全年业绩再超我们预期。

核心观点

12月政策转好、低温天气、春节置货等因素共同推动动销回升,Q4盈利能力显著改善。安井在22Q4经历了短暂需求低迷后,常规开展旺季促销活动,于12月迎来消费回暖,叠加小范围产品提价带动了单季度及全年业绩超预期。全年来看,预计主业维持双位数增长,冻品先生实现了年初翻倍的目标,新柳伍实现完整季度并表增厚利润。单季度净利率在Q4显著提升,主要原因:1)公司调整产品结构,锁鲜装高毛利产品占比提升;2)缩减促销开支,精准费用投放;3)严控原料进货,淡水鱼桨成本下行、禽畜肉有节奏采购使得全年毛利率维持稳定。

展望2023年,疫后复苏弹性已显,预制菜有望持续高增。1月消费复苏态势明显,小B端表现积极,工厂生产、物流运输均在正常运转保证供货需求。23年将重点推进前期受损市场渠道、持续新品引流,且预制菜C端在疫后仍是布局重点,冻品先生将利用鱼类资源优势在BC两端大力发展酸菜鱼等预制产品,在23年将保持双位数增长;安井小厨经销占比近8成,23年将重点布局调理肉制品。目前来看疫后复苏弹性显现,预计随着餐饮市场复苏,公司未来营收利润增长动能十足。

同期公司公布大股东减持公告,大股东减持从自身资金需求出发,对公司经营不造成影响。公司控股股东国力民生拟减持不超过公司总股本5%的股份(当前持股比例30%)。国力民生此次减持符合上市前规定,上市后5年内均未主动减持,此轮减持主要出于股东自身资金需求等原因,对公司经营策略以及组织架构不会产生影响。

盈利预测与投资建议

安井员工激励措施到位,并表公司业绩奖励积极兑现,23年有望继续达成业绩目标,内生动力得到保障,22年利润端高增长的背景下我们仍可期待23年B端复苏后的业绩弹性。根据公司22年业绩快报情况,我们上调22年营收和归母净利润预测至121.79/10.99亿元,同比增长31.35%/61.01%,给予2023-24年收入预测161.13/196.11亿元,对应增速32.30%/21.71%,给予23-24年归母净利润预测13.65/16.59亿元,对应增速24.25%/21.57%,对应22-24年EPS分别为3.75/4.65/5.66元,给予23年41倍PE估值,对应目标价190.65元,维持“买入”评级

风险提示:

疫情反复导致餐饮需求疲软;原材料价格波动风险;食品安全等风险。

关键词 同比增长 食品安全 主要原因

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