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康龙化成2022业绩预增点评:Q4收入强劲,期待新业务弹性-天天微资讯

2023-02-01 09:13:12      来源:研报中心

康龙化成(300759)

投资要点

Q4 利润端受到疫情和海外新业务投入影响, 成熟业务仍保持快速发展, 看好新业务兑现。


(资料图)

事件: 短期主业利润受到疫情和海外投入影响,看好 2023 年业绩表现

1 月 30 日公告业绩预增: 2022 年收入 101.24-103.47 亿( YOY36%-39%),归母净利润 13.12-14.45 亿( YOY-21%~-13%),扣非净利润 13.68 亿-14.75 亿( YOY2%-10%),经调整 Non-GAAP 净利润 17.69-18.86 亿( YOY21%-29%)。

计算得到 2022Q4 收入 27.21-29.44 亿( YOY27%-37%) , 归母净利润 3.51-4.84 亿( YOY-43%~-22%),扣非净利润 3.10 亿-4.17 亿( YOY-24%~2%),经调整 NonGAAP 净利润 4.41-5.58 亿( YOY6.6%-35%)。 按照预告中枢计算 2022Q4 经调整Non-GAAP 净利润增速在 29%附近。

拆分: 我们预计 2022Q4 业务增速基本延续 Q1-Q3 趋势, 参考公司公告“公司四季度的国内运营和业务交付因国内疫情的关系有所影响,对四季度的总体收入和利润有一定程度的负面影响”。 我们预计生物科学和小分子 CDMO 业务增长仍延续 2022Q1-Q3 增长趋势,短期疫情对实验室化学和临床 CRO 业务有一定影响。

我们认为疫情影响相对短期,从中长期维度看公司成熟业务仍有望延续快速增长趋势。新业务板块开始逐步进入收入和利润兑现期,仍看好 2023 年业绩表现。

展望:成熟业务快速发展,新业务利润兑现可期

我们认为公司目前处于大分子和 CGT 服务、 CDMO 业务、临床 CRO 服务等多项新业务快速兑现期,前期持续投入的新业务收入弹性逐渐体现, 伴随着公司经营质量和订单持续提升, 公司一体化&全球化战略下, 收入和利润增速有望延续高增长趋势。

盈利预测与估值

考虑到 2022 年疫情影响、非经常损益亏损等略超我们全年预期,我们略微下调盈利预测。 我们预计 2022-2024 年公司 EPS 为 1.14、 1.82 和 2.58 元/股(前次预测值为 1.33、 2.02 和 2.97 元/股), 2023 年 1 月 31 日收盘价对应 2022 年 PE 为 72倍( 对应 2023 年 PE 为 45 倍), 维持“买入”评级。

风险提示

业务布局加速带来的管理风险,订单短期波动,临床业务布局带来的管理挑战,新业务拓展不及预期风险

关键词 快速发展 盈利预测 利润增速

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