定量策略周报：底部区域坚持配置思维，短期反弹机会或已不远

一周鑫思路

本周A股表现持续低迷，上证综指跌幅2.17%，深证成指跌幅3.14%，创业板指跌幅3.71%。本周各风格指数集体收跌，从行业表现上来看，本周所有行业均收跌，建筑装饰、电气设备、机械设备行业跌幅靠前，跌幅分别为5.55%、5.40%、4.99%，偏股混合基金指数本周收跌，跌幅为2.32%。

观察全球股市本周行情，美股方面，三大股指涨跌不一，道指本周跌幅为0.45%，标普500涨幅为0.82%，纳指涨幅为2.26%，港股方面，三大股指本周收涨，恒生指数涨幅0.03%，国企指数涨幅0.46%，恒生科技指数涨幅1.29%。

(资料图片)

全球大宗商品方面，铁矿石涨幅7.20%，伦敦银现涨幅6.50%。汇率方面，本周美元指数涨幅为0.73%，人民币指数涨幅为0.36%。

指数再创新低，但我们看到沪深300ERP估值指数再次回到过去三年超过1.5倍标准差的“高配置价值”区域；外资持续流出，但我们看到当前流出速率和金额已经接近历史极值水平，交易盘短期开始回补超跌成长板块；汇率压力仍存，但我们看到联储九月“跳过加息”概率仍高、人民币汇率底部开始企稳。大盘指数技术面上普遍出现连续底背离进入超跌区域。底部悲观无意义，短期反弹或一触即发。

继续建议配置【政策空间】、【超跌破净】、【结构亮点】三个方向，并主要选择其中外资持股较低行业；配置部分红利低波板块作为底仓：

1、【政策空间】：降印花税、降首套房贷利率角度，关注仍有想象空间的【房地产、证券、建材】；

2、【价值极值】：外资流出错杀的超跌品种【通信、传媒、计算机】；以及【破净股】；

3、【结构亮点】：数据提前转好的结构机会：七月CPI分项数据中表现较好的【消费者服务】【商贸零售】、【中药】、【轻工家装】；【交运】；事件驱动的【军工】等。

外盘来看，杰克逊霍尔会议发言偏鹰但基本在市场预期之内，9月暂停加息预期不变，但从图6的预期变动可见11月加息预期上升，且降息预期延后。

风格观点

顺周期；防御、超跌板块。

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