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2022年12月保费点评报告:寿险低于预期,产险表现分化

2023-01-20 14:07:39      来源:研报中心

投资要点


(相关资料图)

数据概览

6家上市险企合计,寿险22M12单月保费同比-12.7%(前值-5.1%),22全年累计同比-0.2%(前值+0.5%);财产险22M12单月保费同比+3.2%(前值+3.2%),22全年累计同比+9.3%(前值+9.9%)。

核心观点

1、寿险:单月保费同比下滑扩大,低于预期

22M12单月,寿险保费同比太平+18.5%(前值+19.2%)>太保-5.6%(前值+23.3%)>国寿-10.5%(前值-9.1%)>平安-17.9%(前值-3.1%)>新华-24.0%(前值+0.3%)>人保-25.1%(前值-55.1%)。22全年累计,保费同比太保+6.1%(前值+6.6%)>太平+4.1%(前值+3.2%)>人保+0.8%(前值+2.2%)>新华-0.2%(前值+1.1%)>国寿-0.8%(前值-0.3%)>平安-3.9%(前值-2.6%)。

12月单月保费看,上市险企寿险保费整体同比增速-12.7%,环比11月,降幅扩大7.6pc,低于预期,主要原因:①防疫放开,各地陆续出现感染高峰,代理人的线下展业受到较大限制;②险企聚焦开门红业务推动,影响12月业绩表现,其中,国寿、平安、新华单月保费下滑明显,太保、太平由于将年度收官冲刺作为业务重点,故表现相对较优。22年行业整体虽然尚处转型期,而且受到疫情冲击的影响,但负债端仍在边际改善,其中,平安个险业务新单保费,22H2同比-7.9%,相比22H1的-11.9%,收窄4pc。

展望23年,随着代理人线下活动逐步恢复正常,产能持续提升,经济复苏带来保险消费回暖,预计不仅当前热销的储蓄险继续向好,而且过往疲软的长期保障型产品销售亦将提升,寿险负债端将持续改善。

2、产险:单月保费同比分化,总体相对稳健

22M12单月,产险保费同比太保+11.1%(前值+6.5%)>太平9.3%(前值-4.9%)>平安+5.7%(前值+6.3%)>人保-0.9%(前值+0.4%)。22全年累计,保费同比太保+11.6%(前值+11.6%)>平安+10.4%(前值+10.9%)>人保+8.3%(前值+9.2%)>太平+2.8%(前值+2.3%)。

12月单月保费,同比增速分化,人保小幅下滑,太保则有两位数的正增长。12月乘用车零售销量同比+2.4%,人保车险年底冲刺发力,单月车险保费增速回升至+6.5%(11月为+0.8%);人保非车延续回落态势,增速环比下降14.4pc,意健险降幅进一步扩大至-37.7%,信用保证险亦由于公司主动出清亏损业务,同比-30.4%。展望23年,新能源车的渗透率较快提升,利于车险保费提升,非车险需求持续释放,延续快增。

投资建议

2023年,防疫放开,经济逐步复苏,保险负债端业绩持续边际改善,资产端受益于长端利率上行、权益市场向好,以及地产风险缓释。保险板块当前估值处于历史低位,安全边际高,资负共振驱动板块上行,维持行业“看好”评级。

风险提示

寿险改革滞缓,各地疫情恢复不及预期,长端利率大幅下行,地产风险扩大。

关键词 低于预期 主要原因

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