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上周（2022年11月19日至2022年11月25日，下同）市场回顾：转债指数上涨
转债指数上涨。上周中证转债指数上涨0.60%，周日均成交量（包含EB）724.10亿元，环比下跌3.53%，我们计算的转债全样本指数（包含公募EB）上涨0.64%。同期沪深300指数下跌0.68%、创业板指数下跌3.36%、上证50下跌0.08%、国证2000下跌2.09%。从板块来看，多数板块上涨。电力交运（1.35%）、环保建筑（1.16%）、金融（0.99%）、周期（0.87%）、机械制造（0.22%）、必需消费（0.12%）板块上涨。医药（-2.40%）、TMT（-0.27%）、可选消费（-0.08%）板块下跌。
估值压缩，纯债溢价率上涨。剔除价格大于150元且溢价率大于100%的标的后，截至11月25日，95~110元平价券的转股溢价率均值17.98%，环比下跌0.20个百分点；纯债溢价率均值24.42%，环比上涨0.31个百分点。其中价格115元以下、115-125元、125-150元、150-170元、170元以上转债的转股溢价率均值分别为56.65%、30.68%、17.63%、15.55%、8.76%，较前一周分别-1.94、+2.95、+0.15、+8.03、-0.48个百分点。部分重点行业信息观察上周钢价下跌。上周MySpic综合钢价指数环比下跌0.07%，唐山高炉开工率52.38%，环比不变。
煤炭价格方面，焦煤期货结算价上涨，周环比上涨17.40%，焦炭期货结算价周环比下跌2.97%。水泥价格指数下跌，周环比下跌0.07%。分区域来看，华北地区水泥价格指数上涨0.07%，华东地区下跌0.33%，西南地区下跌0.01%。涤纶长丝POY价差走阔。截至11月25日，华东地区涤纶长丝POY价格为6750.00元/吨，价差为719.80元/吨，周环比分别下跌25.00元/吨、走阔223.80元/吨。光伏综合价格指数下跌。截至11月25日，光伏行业综合价格指数周环比下跌0.08%，组件价格指数持平，硅片价格指数下跌0.17%，多晶硅价格指数下跌0.16%，电池片价格指数持平。猪肉价格下跌。上周猪肉平均批发价格为33.23元/公斤，周环比下跌0.90%。此外上周自繁自养生猪和外购仔猪养殖利润下跌。
机械设备转债梳理
机械设备相关转债只数较多，但存量占比不高。我们梳理了机械设备相关转债，截至2022年11月25日，已上市机械设备相关转债共34只，存量余额191.28亿元，主要涵盖自动化设备、专用设备、通用设备、工程机械等子领域。从评级来看，机械设备转债以A+与AA-为主，评级偏弱，从估值来看，有14只转债转股溢价率为50%以上。下游行业的快速发展有望提升相关机械设备需求。推荐关注下游景气度较高的：锂电池制造装备行业领先企业利元转债、激光装备行业的领军企业大族转债、受益于光伏的激光行业龙头帝尔转债，以及各细分行业的优质标的，包括空分设备龙头杭氧转债、国内叉车龙头杭叉转债、硬质合金数控刀具领先企业华锐转债等。
转债策略方面，周三国常会提及适时降准后，周五央行宣布全面降准25个BP，共释放长期资金约5000亿元，降准投放流动性以继续支持经济稳增长。我们建议以稳健策略为主，但可以关注主题机会（信创、医药等）及新券上市机会。行业均衡配置，关注成长如海风、储能、光伏、军工，另外根据经济预期走势情况关注一些低估价值、复苏逻辑等。标的建议关注：金盘、三花、晶科、天能、珀莱、江银、苏行、国微转债。
风险提示：基本面变化、股市波动、政策不达预期、价格和溢价率调整风险、信用风险，下游需求不及预期，原材料价格波动。
