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投资要点： 临近春节， 部分煤矿陆续安排停产放假，供应继续收紧。动力煤方面，本周终端进行年前最后补货拉动需求，大同、鄂尔多斯等产地价格出现反弹回升。本周港口动力煤报价在 1220-1250 元/吨（截至 1月 13 日），环比上升约 30 元/吨， 考虑到当前产地供应持续收紧，临近春节下游工业需求也偏弱，预计短期动力煤价格整体小幅波动。 焦煤方面， 本周 CCI 柳林低硫主焦为 2580 元/吨（截至 1 月 12 日），环比持平，焦炭价格回调拖累焦煤需求， 考虑到当前焦煤整体库存仍处历史低位，近期矿井停产放假制约供给端偏紧，我们认为短期炼焦煤价格小幅调整为主。 综合来看，年前供需关系双弱，动力煤和焦煤价格难有出色表现，我们预计年后随着经济预期恢复而行业供给端约束依然偏强， 届时煤价有望迎来不错的表现。 当前很多个股 2022 年 PE 估值降到 4-5 倍，再加上高比例分红回报，建议逢低位积极布局煤炭板块，维持行业“推荐”评级。
本周动力煤市场小结及展望： 产地方面，临近春节，部分煤矿陆续安排停产放假，供应继续收紧，本周终端进行年前最后补货拉动需求， 大同、鄂尔多斯等产地价格出现反弹回升。进口方面，澳煤进口开始松绑为沿海终端用煤提供更多选择性，预计对沿海高热值煤补充起到一定作用。
需求方面，临近春节工业企业逐渐放假，终端采购需求不高，当前下游电厂日耗偏低，冬储采购需求保持刚性，本周沿海八省/内地 17 省电厂日耗环比分别下降 34.2、 30.1 万吨，存煤可用天数分别为 18.1/20.3 天。
本周（截至 1 月 13 日）港口动力煤报价在 1220-1250 元/吨，环比上涨约 30 元/吨，考虑到当前产地供应持续收紧，临近春节下游工业需求也偏弱， 我们预计短期动力煤价格整体小幅波动。
本周炼焦煤市场小结及展望： 产地方面，临近年关煤矿陆续停产放假，本周产量小幅下降，整体焦煤供应仍然偏紧。进口方面，本周处于运管单更换期间，装煤车辆减少，本周（截至 1 月 12 日）甘其毛都蒙煤日均通关量约 687 车，较上周环比减少 37 车。需求方面，焦炭落实第二轮降价，下游焦企亏损加剧，采购积极性不高。本周（截至 1 月 12 日）CCI 柳林低硫主焦为 2580 元/吨，环比持平，考虑到当前焦煤整体库存仍处历史低位，近期矿井停产放假制约供给端偏紧，我们认为短期炼焦煤价格小幅调整为主。本周焦炭市场小结及展望： 生产方面，焦炭行业落实第二轮降价，焦企亏损程度扩大，生产积极性减弱，本周焦企开工率出现下滑。需求方面，本周钢材价格延续上涨，焦炭行业两轮降价使钢厂成本端持续改善，钢厂利润得到进一步修复。本周（截至 1 月 13 日）天津港准一级冶金焦价格为 2810 元/吨（环比持平），考虑到目前下游钢厂原料库存仍处低位，近期钢材价格持续回暖叠加原料成本改善，钢厂利润得到进一步修复，我们预计焦炭价格回调空间有限。
本周无烟煤市场小结及展望： 生产方面，临近年底产地逐渐放假，煤矿和洗煤厂开工率不断回落，整体供给收紧。需求方面，节前下游补库需求持续，拉动无烟煤价格不断上涨，下游尿素价格的持续上涨也进一步打开无烟煤需求空间。本周（截至 1 月 13 日）阳泉产小块无烟煤出矿价为 1940 元/吨（环比上涨 150 元/吨），考虑当前无烟煤供给偏紧，年前下游补库需求持续，短期无烟煤价格仍有望保持强势的局面。
个股方面，长协占比高的公司业绩更稳健，焦煤股是布局经济稳增长的弹性品种，产量有增长逻辑的公司具有较强的α属性，此外积极布局能源转型的煤炭股也将得到估值提升的机会。 动力煤股建议关注： 中国神华（长协煤占比高，业绩稳健高分红）；陕西煤业（资源禀赋优异，业绩稳健高分红）；兖矿能源（海外煤矿资产规模大，弹性高分红标的）；中煤能源（煤炭产能仍有扩张预期，低估值标的）；山煤国际（煤矿成本低，盈利能力强分红高）；广汇能源（煤炭天然气双轮驱动，产能扩张逻辑顺畅）。 冶金煤建议关注： 潞安环能（市场煤占比高，业绩弹性大）；山西焦煤（炼焦煤行业龙头，山西国企改革标的）；平煤股份（高分红的中南地区焦煤龙头，减员增效空间大）；淮北矿业（低估值区域性焦煤龙头，煤焦化等仍有增长空间）；神火股份（煤电一体化，电解铝弹性标的）。 无烟煤建议关注： 兰花科创（资源禀赋优异，盈利能力强估值低）；华阳股份（布局钠离子电池，新老能源共振）。 焦炭股建议关注： 美锦能源（焦炭产能仍有增长，氢能产业链版图持续扩张）；开滦股份（低估值的煤焦一体化龙头）。
风险提示： 1）经济增速不及预期风险； 2）政策调控力度超预期的风险；3）可再生能源持续替代风险； 4）煤炭进口影响风险； 5）重点关注公司业绩可能不及预期风险； 6） 测算或有误差，以实际为准
