无锡银行(600908)
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事件概述
无锡银行发布 2022 年报业绩快报： 预计 2022 年营业收入 44.81亿元(+3.04%， YoY)，营业利润 21.42 亿元(+20.56%， YoY)，归母净利润 20.01 亿元(+26.64%， YoY)；总资产 2115.49 亿元(+4.85%， YoY； +0.63%， QoQ)，存款 1726.84 亿元(+10.14%，YoY ； +2.57% ， QoQ) ， 贷 款 1286.09 亿 元 (+9.17% ， YoY ；+1.27%， QoQ)。不良贷款率 0.81%(-5bp， QoQ)，拨备覆盖率552.74%(+13.69pct， QoQ)； ROE13.01%(+1.60pct， YoY)。
分析判断:
营收增速小幅回落，拨备反哺利润高增
无锡银行 2022 全年实现营收同比+3.04%，较前三季度再回落3.6pct，单季营收增速由 Q3 的 7.6%转为-7.5%，或源于息差下行拖累。营收增速回落下， 得益于拨备反哺， 归母净利润同比+26.65% ， 保 持较 高水 平 的同 时 也较 前 三季 度进 一 步提 升5.9pct， Q4 单季归母净利增速升至 45%高位。 业绩的快速释放也带动 ROE 同比提升 1.6pct 至 13%。
年末存贷款增速稳中有升，不良双降资产质量优
公司年末总资产收录 2115.5 亿元，同比+4.85%， 较 Q3 小幅提升1.5pct，季度环比扩增 0.63%，主要是占比六成的贷款同比+9.17%带动， 季度增幅 1.3%保持稳健；同时负债端存款四季度表现亮眼， 全年同比+10.14%， Q4 单季环比增幅 2.6%进一步提速，整体快于资产扩表速度，占总负债的比例环比再增 2pct 至约 90%高位。
资产质量方面， 得益于较低的风险偏好和优异的风控能力，公司四季度不良进一步双降，测算不良贷款规模环比 Q3 缩减 5%，不良率季度环比再降 5BP 至 0.81%保持行业前列，全年降 12BP。不良持续出清带动拨备率自然提升，虽然测算年末拨备余额小幅缩减，但拨备覆盖率收录 552.74%，环比 Q3 提升约 14pct，全年提升近 76pct，高拨备率也保障后续业绩释放空间。
定增募资 20 亿元补充核心资本 1.3pct2022 年末无锡银行完成定增募资 20 亿元，定增价格 6.91 元/股，相较验资当日收盘价溢价超 32%，但略低于 2021 年经审计每股净资产 7.09 元，测算 PB 为 0.97 倍。 按 Q3 加权风险资产测算，本次定增提升公司核心一级资本充足率约 1.3pct，支撑后续资产扩表。 参与认购的六家企业均为无锡当地国资， 反映地方对公司经营的信心， 定增完成后，无锡太湖新城资管以 9.08%持股成为第一大股东。 此外，公司 30 亿元可转债还有一年转股期，目前转股比例不到 3%，后续业绩的稳健释放有助于加快转股。
投资建议
无锡银行业绩快报总体表现稳健，营收增速虽回落至相对低位，但规模稳增、 拨备反哺利润释放提速， 不良双降下资产质量优势进一步巩固。 后续来看，公司受益于区域经济复苏优势，加快小微业务转型发展， 定增完成补充核心资本支撑信贷投放， 营收端也有望伴随资产端定价的企稳而有所改善。
我们维持公司盈利预测， 维持 22-24 年营收 48/56/65 亿元的预测 ， 归 母 净 利 润 20/25/32 亿 元 的 预 测 ， 对 应 增 速25.3%/26.9%/27.3%； 维持 22-24 年 EPS 1.06/1.35/1.72 元的预测，对应 2023 年 1 月 13 日 5.47 元/股收盘价， PB 分别为0.59/0.53/0.47 倍， 维持公司“买入”评级。
风险提示
1、整体经济未来修复不及预期，信用成本大幅提升的风险；
2、 业绩快报数据与最终年报可能存在差异等。
