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宏观研究专题报告:出口增速压力或大于进口

2023-01-15 19:09:29      来源:研报中心


(相关资料图)

出口增速再创年内新低。12月出口同比增速继续下滑,再创年内新低。一是外需仍在下行通道,二是价格对出口的支撑作用减少。1)分国别看,美国对我国出口的拖累作用依旧最大,东盟继续支撑总出口,而中国对欧盟出口增速降幅扩大,继续拖累我国出口。从成员国结构上看,11月东盟出口增速的主要支撑来源于新加坡,从目前已公布的6个东盟成员国数据来看,12月新加坡和越南对东盟出口增速的贡献均有明显回升。2)分商品结构看,能源产品中成品油量价齐升,表现亮眼;出口增速边际走弱幅度较大的是稀土和钢材,12月稀土和钢材量涨价跌,同比增速走弱主要是受价格变动的拖累。

内需不振拖累进口,成品油仍是亮点。12月进口同比降幅有所收窄,背后有一部分原因是源于上年同期基数走低。而12月进口同比增速维持负增长,主要是受到内需修复不足的拖累。12月作为疫情管控优化调整首月,内需修复不足,原因有二:1)从生产端来看,防控措施优化调整后出现大范围感染,客观上导致企业用工紧张,叠加春节假期临近,制造业企业陆续停工放假,12月制造业景气度有所回落;2)从消费端来看,受2022年两轮疫情影响,居民收入受损,阻碍内需修复。分产品看,工业原料及高新技术产品延续下滑态势,机电产品和高新技术产品进口同比增速已连续10个月保持负增长。值得注意的是,在进口数量高增的支撑下,成品油同比增速成为12月进口的一个结构性亮点。

出口增速压力或大于进口。2022年底,出口和进口增速的压力都增大,但出口面临的压力或更大。我们认为今年上半年的出口增速表现可能还会延续弱势,进口同比增速或呈逐步修复态势。一方面,全球需求放缓持续对出口增速施加压力。我们认为今年上半年出口增速的弱表现或仍将持续,中国对东盟的出口或难以扭转出口继续负增长的局面。另一方面,随着国内防控措施优化,国内消费和生产需求潜力有待释放。12月疫情防控措施优化调整后,各大城市经历疫情峰值,国内生产阶段性放缓,进口增速跌入低点。我们认为在国内防控措施优化的背景之下,疫情峰值过后国内需求将逐步复苏。随着国内生产和消费逐渐回暖,进口增速或呈逐步修复态势。

风险因素:国内疫情再度反弹,东盟景气度超预期等。

关键词 今年上半年 风险因素 支撑作用

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