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第三支箭落地，证监会5大措施支持房企再融资。11月28日晚间，证监会在股权融资方面调整优化5项措施，即日起实行。措施包括恢复涉房上市公司并购重组及配套融资、恢复上市房企和涉房上市公司再融资、恢复以房地产为主业的H股上市公司再融资、推动保障性租赁住房REITs常态化发行、开展不动产私募投资基金试点等五方面内容。时隔12年后，上市房企重组与再融资再次恢复。
三箭齐发，保交付平滑未来两年竣工，看好家居企业业绩和估值双升。（1）业绩方面：前期市场对于家居担忧无非在于地产销售陡峭下行后板块业绩承压；后续若保交付如期落地，或对冲前期地产销售影响，看好未来两年地产竣工数据企稳回升，家居链业绩同比改善；（2）估值端：因城施策背景下，地产销售回暖虽需时间但值得期待，后续随着销售面积与竣工面积持续环比改善，家居企业估值修复可期。
政策落地叠加部分ToB类家居企业数据率先反映，关注年底家居板块预期修复行情，优先关注ToB业务占比较高企业。我们认为后续政策或仍有进一步优化空间从而强化地产链转向预期。家居企业工程业务在2021Q4房企陆续违约以来有较大承压，在政府保交楼政策专项支持下，已售逾期难交付住宅项目将加快建设交付，我们预计工程订单量将环比持续改善。且随着前期应收款违约和目前回款周期拉长，我们预计行业将加速集中，重新关注工程占比高的头部企业：江山欧派/皮阿诺等。业绩修复、板块低估值、政策持续改善三方共振，建议关注年底家居板块预期修复行情。
中长期坚定关注强势α家居企业。长期来看，家居市场将从由新房为主，逐步过渡到以二手房交易和存量房翻新作为驱动，企业能否持续成长取决于：（1）持续拓店能力：如喜临门旗下喜眠产品凭借高性价比定位，通过独立经销商实现下沉市场布局；欧派借助整装大家居&索菲亚推出“城市合伙人”模式，实现核心城市进一步加密；（2）品类延伸能力：背靠品牌优势和供应链&经销商管理能力，头部品牌借助大家居模式带动用户ARPU值提升；（3）产品形态迭代：如智能马桶、恒温花洒等产品渗透率持续提升，带来国产品牌弯道超车机会。
投资建议：关注拥有持续拓店能力、品牌延伸能力、产品形态迭代能力的强势α家居企业。关注欧派家居/顾家家居/索菲亚/志邦家居/喜临门/箭牌家居/慕思股份等头部家居企业投资机会。
风险提示：政策不确定性；房屋销售修复不及预期。
