汇创达(300909)
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【投资要点】
公司深耕电子产业，基于微纳米热压、精密激光熔接、高速冲压等核心技术，主要产品包括导光结构件及组件、精密按键开关结构件及组件等。从2G时代的功能型手机到5G、物联网等领域的百花齐放，公司产品随着下游通信行业发展以及消费电子产品的不断迭代而不断升级，并在防水开关等产品上成功突破海外技术壁垒，实现国产替代。
公司近期陆续披露拟收购主营连接器业务的信为兴以及投资扩产CCS及FPC模组的公告。信为兴在消费电子、汽车电子领域均已实现连接器产品量产供应并积累广泛客户群体，与公司主营业务形成良好协同优势。CCS模组凭借性能、成本等方面优势，在新能源汽车电池、储能电池等领域成为主流解决方案，将显著受益于下游市场的高速增长。此外，公司基于背光模组领域多年深耕积累，重点拓展车载MiniLED产品。公司围绕下游新能源、智能汽车、储能等领域积极布局，将铸造全新业务增长极。
【投资建议】
预计公司2022-2024年营收分别为9.40/16.27/26.42亿元，我们考虑公司并购信为兴带来业绩增量，2023-2024年分别为4400、4800万元，预计2022-2024年公司归母净利润分别为1.60/2.89/4.12亿元，对应EPS分别为1.06/1.91/2.72元/股，对应当前PE分别为32/17/12倍。我们认为公司深耕消费电子产业链，基于相关技术积累以及拟通过并购连接器，积极拓展汽车电子领域，产品技术布局清晰，助力公司再腾飞。我们综合参考具备消费电子拓展汽车电子逻辑的行业相关可比公司，给予公司2023年25倍PE，给予12个月目标价46.30元，上调至“买入”评级。
【风险提示】
公司并购信为兴存在不确定性
公司投资扩产CCS及FPC模组进度低于预期
MiniLED业务进展进度低于预期
消费电子下游需求大幅低于预期
汇率剧烈波动
