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光洋股份(002708)
事件概述：2022年11月29日，公司公告，于近日收到国内某头部新能源汽车客户的《中标通知书》，公司成为其新能源前轮毂单元总成产品的供应商。下步公司将与该客户采购部门对接签订采购合同，在规定的时间内完成产品开发、试验验证、生产交付准备等工作。
轮毂轴承再获定点，高端轴承国产替代趋势加速。自主品牌全面崛起，助力汽车零部件国产替代加速落地，汽车轴承、齿轴等零部件国产替换趋势已来。目前，全球汽车轴承市场70%左右被斯凯孚、舍弗勒等外资占据，国产品牌市占率仅为10%-20%，且主要集中在低端轴承产品。公司深耕汽车轴承十余载，轴承领域积累了丰富的技术经验，公司精准把握国内新能源汽车产业趋势先机，加速推进产品向中高端、电动化、智能化、轻量化等方向转型升级，当前中高端轴承产品包括新能源车用驱动电机轴承、轮毂轴承等。公司于2021年相继获得比亚迪（汉&宋&秦平台）、理想（X项目）、一汽大众（EntryNB和Magotan）、一汽红旗等客户定点，产品顺利切入比亚迪、小鹏、蔚来、理想、零跑等新能源车企供应链体系。此次再获新能源轮毂轴承定点，充分表明公司产品研发、质控、生产和供货能力，有望助力公司进一步巩固、提升产品在新能源汽车领域的核心竞争力，加速高端轴承国产替代。高端轴承在手订单充裕，有望贡献公司核心业绩增量。
收购威海世一，剑指电路板核心赛道，布局汽车电子业务。随着汽车进一步向智能化、轻量化等方向发展，更多的传统的机械驱动部件将升级换代为电驱动，车用PCB会新增摄像头及FPC（柔性电路板）等单元（新增价值量超1000元），进一步推升汽车电子的市场规模，带来PCB市场规模新增长。据Prismark测算，2021年全球FPC年产值超过125亿美元，市场空间广阔。公司于2020年12月收购威海世一布局汽车电子业务，威海世一现有产品为FPCB、电子元器件等，客户主要为手机、无线蓝牙耳机等消费类电子厂商。公司加速产品拓展，积极布局国内外VR＆AR类智能穿戴类、车载智能座舱类、车载自动驾驶摄像类、车载动力电池类等PCB和FPC业务，目前已成功地为终端客户（三星手机、北京奔驰、小鹏汽车、通用汽车）等国内外知名消费类和智能汽车类主机单位提供FPC产品。凭借威海世一FPCB领域长期积累的经验及优质的下游客户资源，叠加公司现有汽车领域优势的客户资源，有望助力公司开启第二成长曲线。
投资建议：我们预计公司2022-2024年实现归母净利润-1.68/1.22/2.64亿元，当前市值对应2023-2024年PE为25/12倍。看好公司轴承板块的龙头地位及FPCB领域的强劲布局，维持“推荐”评级。
风险提示：新能源汽车销量不及预期；疫情不可控导致海运成本加剧；原材料成本超预期上行导致公司毛利率低于预期；新产品落地不及预期；并购后的整合风险。
