(资料图)
核心观点
光伏： 硅料价格松动信号已现， 在促进行业整体放量的同时， 也带动下游产业链盈利改善。 我们推荐： 1） 电池环节， 未来 1-2 个季度大尺寸产能相对紧缺， 盈利性将显著提升， 同时 N 型电池议价能力更强， 首推钧达股份； 2）组件环节由于签单周期较长， 具备一定期货属性， 有望在原材料价格下行周期受益， 推荐硅片自供比例较低的天合光能， N 型 TOPCon 量产进度及技术工艺领先的晶科能源， 以及单瓦盈利能力持续领先的晶澳科技； 3） 胶膜价格目前处在低位， 未来随着组件环节盈利压力缓解， 胶膜有望迎来价格上涨，具备供应链管理优势和资金优势的头部企业有望受益， N 型技术渗透率提升带来 POE 类胶膜需求提升， 推荐海优新材。
风电： 今年受疫情、 风机设计定型等因素影响的装机将递延到 2023 年， 明年陆风和海风新增装机容量增速接近 100%。 目前风电企业全年业绩承压情绪基本释放完毕， 市场预期开始向明年切换。 海上风电经历三季度的空档期后开发节奏明显加快， 本周国电投揭阳靖海 400MW 项目和华能海南临高600MW 项目核准， 华润苍南 1 号项目完成倒送电， 中广核莱州 304MW 项目完成首批机组并网。 我们长期看好风电行业景气度， 建议关注优质海缆企业东方电缆、 汉缆股份， 关注订单量快速上行、 成本具有突出优势的整机企业三一重能和海上风电整机龙头明阳智能， 关注后续供给紧张的大兆瓦轮毂底座环节和海上塔筒/管桩环节， 建议关注日月股份。
锂电产业链： 10 月国内新能源车销量 71.4 万辆， 再创单月销量新高， “金九银十” 行情延续， 10 月新能源车单月渗透率为 30.8%。 电池装机方面， 10月国内动力电池装车量 30.5GWh， 其中三元装机占比 35.4%， 环比持平， 磷酸铁锂电池装机占比 64.4%， 磷酸铁锂电池装机占比较高， 主要系特斯拉、比亚迪在 10 月份销量强劲。 11 月， 在锂盐价格持续上涨的背景下， 其他材料如负极、 六氟磷酸锂、 PVDF 出现价格下调， 同时宁德时代、 亿纬锂能等电池企业积极持续推进自身锂矿项目， 仍有望支撑其盈利能力保持稳定。
投资建议： 建议关注各板块高成长低估值优质标的
【光伏】 晶科能源、 天合光能、 晶澳科技、 TCL 中环、 上能电气、 海优新材；
【风电】 东方电缆、 金盘科技、 运达股份、 明阳智能、 金风科技、 天顺风能、三一重能、 东方电气、 万马股份、 汉缆股份；
【新能源建设与运营商】 节能风电、 中国电建、 中国能建；
【锂电】 宁德时代、 亿纬锂能、 当升科技、 厦钨新能、 天奈科技、 德方纳米、璞泰来、 容百科技、 恩捷股份、 星源材质。
风险提示： 政策变动风险； 原材料价格大幅波动； 电动车产销不及预期。
