事件
12月1日,美国PMI数据超预期走低,录得49,低于预期49.8和前值50.2,再次回落至荣枯线之下,显示出经济下行的压力。12月2日,美国劳工部公布11月非农数据,新增就业26.3万人,高于预期20万人和前值26.1万人,远超市场预期,但与ADP走势出现了明显的背离。
(资料图)
投资要点
PMI回落至荣枯线之下,美国经济放缓
ISM制造业PMI再次回落至荣枯线之下,是2020年5月份以来的最低值,根源是内外需下行,预示经济增速放缓。但衰退还需等待服务业PMI收缩之后再做定论。
非农数据再超预期,服务业是主要贡献项
非农就业超预期上行,主要是休闲酒店、教育医疗和其他服务业贡献所致,运输行业受到供应链缓解和罢工影响出现下行,零售行业则是在销售数据下行的影响下保持较弱的态势。
大小非农就业背离,根源是统计方法和样本区别
ADP和非农数据之间的矛盾更多是样本和统计方法所致,长期来看两个数据方向基本一致。科技裁员潮并不影响整体就业市场强劲的现实,预计非农数据仍会继续强劲到2023年一季度。
12月加息50BP几成定局,但顶点可能会或更高
通胀边际回落,12月加息50BP的预期基本打满,美联储加息拐点已经确认。但超强的非农数据给了联储继续加息的信心,预计本轮加息顶点在12月议息会议上会有上调。要是通胀没有出现加速下行,存在连续两次加息50BP的可能。
风险提示
通胀加速下行,联储政策转向,地缘政治风险再起。