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要点
上海、厦门马拉松顺利落幕：11月27日上海、厦门马拉松顺利落幕，国产运动鞋服品牌表现亮眼。根据跑野大爆炸统计，上海马拉松中，从全部跑者穿着的跑鞋品牌来看，穿着率位列前十名的跑鞋品牌中国产品牌共有4个，穿着率位列前三名的跑鞋品牌分别为Nike、亚瑟士、索康尼，此外，国产品牌特步、中乔体育、李宁、安踏、361度分别位列第4、6、7、9、14名。厦门马拉松中，从全部跑者穿着的跑鞋品牌来看，穿着率位列前十名的跑鞋品牌中国产品牌共有5个，穿着率位列前三名的跑鞋品牌分别为特步、耐克、中乔体育，此外，国产品牌李宁、361度、安踏分别位列第6、7、9名。
行情回顾：纺织服装板块：上周（2022年11月28日~12月02日）上证指数、深证成指、沪深300指数涨幅分别为+1.76%、+2.89%、+2.52%，纺织服装板块上涨5.18%，位列31个申万一级行业的第5位；其中纺织制造板块上涨4.38%、服装家纺板块上涨5.45%。过去一个月（2022年11月02日~12月02日）上证指数、深证成指、沪深300指数涨幅分别为+6.30%、+4.52%、+6.52%，纺织服装板块上涨10.65%，位列31个申万一级行业的第7位。
化妆品板块：上周化妆品板块上涨2.73%、跑赢沪深300指数0.21PCT。过去一个月化妆品板块下跌5.92%、跑输沪深300指数12.43PCT。与申万一级31个行业对比来看，过去一周化妆品板块涨幅位列第15位、过去一个月涨幅位列第32位。行业新闻及重点公司动态：11月22日安奈儿与其合资公司安奈儿水木、以及水木接枝一起同深圳市校服行业协会签订战略合作协议，拟利用各自的资源进行战略合作，共同促进电子束接枝改性面料在校服领域的应用；波司登与玛莎拉蒂联名推出户外羽绒服；H&M宣布全球裁员1500人；青松股份拟向董事林世达发行定增预案，募资金额介于3.20~4.50亿元之间，将用于补充流动资金和偿还银行贷款；《企业落实化妆品质量安全主体责任监督管理规定（征求意见稿）》出台；“以油养肤”迎来高端玩家，高奢美妆品牌香奈儿入局；联合利华首次在东南亚投资美妆品牌。
投资建议：1）纺织服装行业：下游品牌服饰方面，近期我们草根调研显示11月在各地疫情形势仍较严峻背景下、线下客流和服装消费意愿仍偏弱，预计11月零售数据仍有压力、难见惊喜。但各地防疫政策已现调整，继续期待未来出行等活动常态化以及终端消费需求的逐步复苏。我们继续建议从长期赛道景气度和品牌力的角度，推荐运动服饰龙头，包括安踏体育、李宁、特步国际，同时在其他服装家纺领域我们建议从品类的消费特性和品牌粘性出发，推荐高端运动时尚代表比音勒芬，大众定位、线下占比高的男装龙头海澜之家，羽绒服龙头波司登，家纺龙头罗莱生活等。上游纺织制造方面，短期受国内疫情反复影响内需压力仍存，外需方面出口数据10月走弱，海外经济和消费需求的不确定性仍存，但我们认为全球化布局的纺织制造细分行业龙头长期逻辑不会受到短期波动的干扰，长期推荐华利集团、申洲国际、伟星股份。再者从股息回报的角度建议关注纺服高股息率、低估值的稳健型标的。
2）化妆品行业：双十一落幕后行业需求端短期相对缺乏惊喜。从10月社零数据和“双11”大促表现来看，虽然总体化妆品需求局面亦偏弱，但品牌层面仍有尖子生跑赢行业大盘，部分国产品牌如珀莱雅等表现亮眼，且我们观察到产品力越来越成为消费者选择的重要考量，部分传统国货品牌凭借多年研发耕耘、结合营销转型线上和拓展年轻客群，在“双11”中打了漂亮的翻身仗。我们维持前期观点，继续推荐珀莱雅、贝泰妮以及上海家化。
风险提示：宏观经济增速下行，疫情反复或者极端天气致终端消费疲软，影响服装、化妆品等产品的消费需求；行业竞争加剧，国外龙头品牌进行价格战，会对国内对标品牌造成不利影响；电商平台流量增速放缓以及流量成本上升等。
