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全球简讯:建材行业周报:重视玻纤的多重拐点,消费建材回到基本面

2022-12-05 12:09:59      来源:研报中心


(资料图)

我们强调玻纤行业当前处于多重底部的拐点,具备较高性价比。消费建材经过政策催化带动估值上涨后,当前的关注点应回到基本面。

板块上涨,跑赢大盘。本周申万建材指数收6239.3点,上涨1.38%,跑输万得全A的上涨2.44%。行业平均市盈率14.39倍,比上周上涨0.32倍。

玻纤:库存连续下降,行业处于多重底部。11月玻纤行业库存61.1万吨,环比减少9.3%/6.2万吨;库存天数33.9天,环比减少8.9%/3.3天。从周期轮动时间、库存见顶向下、价格企稳回升、出口边际改善、明年预计供给冲击乃至明年需求恢复情况推算,目前均处于玻纤行业底部,且已出现见底回升迹象。我们预计2023年玻纤周期有望企稳向上,供需缺口有望重现。当前玻纤行业估值处于历史底部,具备较高性价比。

融资宽松对建材链条的影响主要在三。一个月内地产融资宽松“三箭齐发”,标志着政策的第二重转向。对于建材行业影响主要有三。1.房企融资恢复,资金链改善,偿债能力能够有所增强。前期建材行业暴露的应收账款坏账风险或能够相应减轻,未来建材板块计提减值规模或缩小,甚至能有冲回,行业现金流或能改善。2.地产融资恢复带动购房预期改善,销售恢复后,大B端建材龙头或能从持续的压力中恢复,表现出业绩和估值的双重弹性。3.大B端修复后,B端对C端的挤压或能够减轻,C端亦能迎接竞争减弱带来的修复。

水泥:价格进入下跌区间。11月底12月初,国内水泥市场需求提前步入淡季,受雨雪天气、下游资金短缺以及防控政策影响,市场需求量环比明显下降,全国重点区域企业平均发货率降至50%,环比下滑6个百分点。为应对价格出现快速下行,南方地区如浙江和江苏水泥企业增加错峰生产天数。维持之前判断,由于需求表现疲软,入冬后价格将呈小幅震荡下行走势。价格进入下跌区间。本周熟料、P·O42.5、P·S32.5粉末价格分别为337.55元/吨、409.03元/吨、410.81元/吨;分别环比一周前下降0.69元/吨,上涨2.42元/吨以及下跌1.29元/吨。磨机开工率43.23%,库容比70.38%,分别环比一周前下降4.4pct,上升0.1pct。

玻璃:行情仍相对平淡。本周玻璃均价81.92元/重量箱,库存天数25.96天,价格较上周下跌0.35元/重量箱,库存较上周上涨0.15天。周内部分区域受不可抗因素影响,出货受一定限制,销区市场成交相对较好,库存小幅下降。后期市场看,市场竞争压力逐步增加,价格下行为主。

投资建议

目前首推山东药玻,需求端受益于集采带动,成本和费用端的不利因素在消除,集采放量带动中硼硅渗透率提升逻辑较强。重点关注玻纤行业的库存拐点信号,对应标的中国巨石和中材科技。消费建材板块估值修复,推荐伟星新材、北新建材、东方雨虹、科顺股份。水泥推荐华新水泥、海螺水泥、冀东水泥。减水剂推荐垒知集团、苏博特。混凝土推荐西部建设。

评级面临的主要风险

地产复苏不及预期;玻纤需求不及预期;基建实物工作量持续滞后;地产复苏不及预期;疫情干扰。

关键词 环比下滑 中材科技 应收账款

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