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活性炭行业龙头,积极探索产品应用领域的延伸

2022-12-06 08:10:43      来源:研报中心


(资料图)

元力股份(300174)

元力股份是活性炭领域的领军企业。 公司主要业务包括活性炭、硅酸钠、硅胶等化工产品,其中木质活性炭是主导产品,应用领域包括食品用、化工用、超级电容、空气净化等。 硅酸钠由公司控股子公司元禾化工生产, 主要用于下游硅胶、白炭黑等产品的生产。 目前,公司已经将硅酸钠产品向下游延伸至硅胶的生产,实现了活性炭、硅酸钠、硅胶各业务的有效衔接。 1) 2019~2021 期间,公司营业收入分别为 12.82 亿、 11.36 亿、 16.08 亿, 同比变动-11.4%、 +41.5%; 三年毛利率的平均值为 24.25%。 2)分业务来看, 公司的业务板块包括木质活性炭、硅酸钠(水玻璃)和硅胶。 2021 年, 木质活性炭、 硅酸钠(水玻璃)和硅胶营业收入分别为 10.49 亿、 4.05 亿、 1.36 亿,同比上涨 21.0%、 55.1%,其中硅胶为 2021 年公司新增业务板块;各业务的毛利率分别为 27.43%、 11.11%、 27.23%,同比变动-0.7、 -1.72 个百分点。 3) 2022 年前三季度公司总营业收入为 14.5 亿元,同比上涨 29.06%;归母扣非净利润为 1.66 亿元,同比上涨 111.22%。 报告期内,收入上涨的主要原因是公司主营的活性炭、硅酸钠、硅胶规模扩大所致。

在建产能正在陆续投产,看好产能投放后的长期增长空间。 1) 元力股份现有产能为木质活性炭 12 万吨/年, 硅酸钠产能 30 万吨/年, 硅胶 2.5 万吨/年。其中硅酸钠产能由控股子公司元禾化工持有,硅胶产能由全资子公司三元循环持有。 2) 在建产能中,活性炭在建产能 1 万吨/年,来自“南平工业园区活性炭建设项目”。 2022 年 4 月,公司公告将南平工业园区活性炭建设项目完成时间调整至 2023 年 6 月。 3)硅酸钠在建产能 13 万吨/年,来自“年产32 万吨固体水玻璃项目”三期,环评显示拟于 2024 年 12 月投产。 4)硅胶在建产能 5.5 万吨/年, 来自“年产 8 万吨硅胶项目”, 后续将逐步建设投产。

公司研发能力较强,积极拓展产品品类和应用。 公司与行业相关的科研院所、高校保持着良好的合作关系,并拥有 100 余项专利技术,处于业内领先。 2021 年公司研发人员数量占比为 11.06%, 研发投入占营业收入比例为3.54%,同比增长 1.32 个百分点。 公司在发展传统业务的基础上。积极布局新产品的研发与应用。 1) 着力推进除木质以外的生物质活性炭产品及应用拓展,如稻壳炭、果壳类活性炭、竹基颗粒炭等,实现公司的活性炭业务向全品类、综合服务型发展。 2) 公司计划快速扩充超级电容炭生产线,并以超级电容活性炭研发为起点,把握特种高端活性炭产业发展机遇。 3) 稳步布局药用活性炭市场。深入挖掘并推动活性炭在医药领域的产业化应用。 4)布局环保领域应用市场的开发,积极实施颗粒炭产能的扩张,全面延展气相吸附应用市场。

本文暂不讨论公司盈利预测、 估值和投资评级。

风险提示: 市场新增产能的风险;下游市场需求不及预期的风险;在建产能投产进度不及预期的风险;新冠疫情影响的风险。

关键词 营业收入 同比上涨 元力股份

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