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长安汽车(000625)
受疫情影响长安11月整体销量同、环比下降。长安汽车11月整体销量18.48万辆，同比下降1.7%，环比下降17.8%；1-11月整体销量209.04万辆，同比下降1.5%。11月重庆等地疫情出现反复，公司实施闭环生产管理，预计疫情对公司正常产销节奏形成一定影响；随着疫情防控措施逐步优化，预计12月公司销量有望环比改善。
长安自主销量维持较高同比增速，“原力”技术品牌有望助力自主品牌转型。长安自主品牌11月销量11.93万辆，同比增长26.2%，环比下降19.0%；1-11月累计销量121.79万辆，同比增长8.2%，疫情影响下11月长安自主品牌销量仍维持较高同比增速。长安自主品牌新能源11月销量3.31万辆，同比增长193.8%，环比下降9.3%；1-11月累计销量22.60万辆，同比增长140.5%，长安自主新能源销量同比持续高速增长。新车方面，欧尚X5PLUS将于12月9日正式上市，新皮卡览拓者于11月开启预售。11月30日，长安正式发布“原力”技术品牌，其中原力智能增程技术包括高效全能增程器、无感NVH技术、智慧能量管理策略，能够实现每百公里4.5L馈电油耗以及NVH、动力性、经济性智能平衡；原力超集电驱具有95%超高效率，并拥有全球首创微核高频脉冲加热技术，能够实现1200km超长续航及-30℃超低温启动。“原力”技术目前已于深蓝SL03实现应用，后续亦有望应用于2023年上市的深蓝C673，在一系列领先技术加持下，公司电气化、智能化转型步伐有望全面加速，助力自主品牌向上发展。
长福、长马销量因疫情影响下降幅度较大。长安福特11月销量1.89万辆，同比下降34.9%，环比下降13.8%；1-11月累计销量23.19万辆，同比下降13.4%。长安马自达11月销量0.57万辆，同比下降61.0%，环比下降5.7%；1-11月累计销量9.77万辆，同比下降22.2%。新车方面，蒙迪欧科技旗舰版、林肯新款冒险家于11月上市，预计新车型上市将为合资品牌销量复苏注入新动能。
预测2022-2024年归母净利润87.86、88.79、97.85亿元，可比公司22年平均PE17倍左右，给予公司22年PE17倍估值，目标价15.13元，维持买入评级。
风险提示
长安福特销量低于预期、长安马自达销量低于预期、长安自主品牌销量低于预期。
