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家用电器行业十一月行业动态报告:地产政策加码,关注板块估值修复

2022-12-09 10:30:20      来源:研报中心


【资料图】

核心观点

地产“三箭齐发” 强势托底。 “第一支箭”:国有六大行向优质房企提供万亿级授信额度,为“16 条”的政策落实;“第二支箭”:支持包括房地产企业在内的民营企业发债融资,额度为 2500 亿元;“第三支箭”:重启房企股权融资。在短短 20 天的时间内,政策端“三箭齐发”,具有较强的信号意义,大幅提振各方的信心。房产股权融资对再融资募集资金的用途做了规定,主要用于与“保交楼、保民生”相关的房地产项目,经济适用房、棚户区改造或旧城改造拆迁安置住房建设,以及补充流动资金、偿还债务等。

空调内销相对平稳。 2022 年 10 月家用空调生产 928.35 万台,同比下降 8.53%,销售 847.64 万台,同比下降 6.72%,其中内销出货 511.62万台,同比下降 4.62%,出口 336.02 万台,同比下降 9.75%。 从零售端数据来看,线上销售较好。奥维云网数据显示 10 月份空调线上、线下零售量同比变动 21.81%和-37.61%。整体来看, 10 月份空调内销已进入销售淡季,市场进入低迷区间。受双十一大促拉动,内销保持相对稳定。 11 月份推出的疫情防控措施优化,有利于经济复苏,叠加去年基数相对较低,内销出货有望维持相对稳定。出口方面,由于全球性的高通胀和经济低迷影响,出口同比增速延续下滑趋势,后续出口依然面临较大的下滑压力,但受人民币贬值、原材料价格下降、基数回落等因素影响,出口下降幅度有望改善。

家电指数十一月上涨 13.49%。 十一月份申万家电指数上涨 13.49%,排在申万一级行业第 10 位,表现优于沪深 300 指数( 9.81%),截至 11月 30 日,行业市盈率( TTM)为 13.08,低于 2006 年至今历史平均水平 21.20,处于中等偏低位置。 家电板块估值溢价率( A 股剔除银行股后)为-18.59%,历史均值为-11.21%,行业估值溢价率较 2005 年以来的平均值低 7.39PCT。

投资建议: 今年家电板块受疫情反复、海外需求平淡、地产承压、外资流出等因素影响整体回调明显。我们认为随着地产政策托底,竣工有望延续好转趋势,推动厨电、白电等地产后周期品类需求提升。 建议关注两条主线,一、受益于基本面改善的传统家电龙头,推荐美的集团、格力电器、海尔智家和老板电器。二、关注景气度处于高位的细分行业龙头,推荐科沃斯、 石头科技、莱克电气、火星人

风险提示: 原材料价格变动的风险; 新兴品类景气度下滑的风险; 行业竞争加剧的

关键词 同比下降 相对稳定 地产政策

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