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投资要点：
今年我国经济下行压力持续凸显，经济发展面临供给冲击、需求压力、预期转弱三重冲击，需要强化跨周期和逆周期调节。
资金层面：“财政+准财政”资金投入明显增加，体现了政府稳增长意愿和决心。在稳增长压力之下，今年上半年专项债加速发行。下半年，为填补基建资金的缺口，合计超1.1万亿元准财政+专项债限额空间形成投资滚动接续。项目层面：在发改委督促下，各级地方政府加快推进项目前期准备工作、项目储备充足。
前三季度基建投资持续发力。2022年前三季度广义基建投资额同比增长11.20%。基建“逆周期”调节作用突出。能源（电力热力）、水利、市政设施三方面基建增速快，是基建的主要拉动项目。建筑企业新签合同高速增长，从基建投资建设周期来看，明年工作量仍有保障。
2023年资金面：明年在地方财力依旧相对紧张的情况下，重点观察中央政府部门加杠杆的情况。专项债发力或继续前置成为支撑基建投资的重点。“准财政”政策性金融工具或仍起到带动作用。
2023项目端：明年正值“十四五”攻坚之年，通常在五年计划的前期，往往各地政府倾向于加大投资力度。叠加今年各省份新开工“十四五”基建相关项目量明显提升，为明年基建接续投资提供支撑。
潜在的扰动：土地成交低迷，对地方政府财政形成一定制约；城投债对基建投资的拉动作用减弱；基数效应或产生小幅扰动；潜在制约基建投资的增量空间。
展望2023：我们认为，基建依然是明年重要的政策抓手，推动稳增长、稳就业、稳预期等目标落地。我们预计，2023年基建投资增速较2022年呈现小幅回落，但总体维持积极增长态势。从节奏上来看，预计表现呈现出一四季度偏低，二三季度偏高的态势。基建投资方向上，未来会更加注重项目综合性效益和国家安全等领域。
风险提示：财政支出不及预期；疫情影响超预期；地方债务风险超预期等
