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事件：中国11月CPI同比上升1.6%，预期上升1.6%，前值上升2.1%。11月PPI同比下降1.3%，预期下降1.4%，前值下降1.3%。
CPI同比增速涨幅回落，猪肉同比涨幅有所回落。受去年同期对比基数走高影响，11月CPI同比增速为1.6%，涨幅比上月回落0.5个百分点。具体来看，食品价格上涨3.7%，涨幅比上月回落3.3个百分点，影响CPI上涨约0.68个百分点。猪肉价格上涨34.4%，涨幅比上月回落17.4个百分点；鸡蛋、鲜果和禽肉类价格分别上涨10.4%、9.6%和8.5%；粮食和食用油价格分别上涨3.0%和7.6%，涨幅比上月均有回落；鲜菜价格下降21.2%，降幅比上月扩大13.1个百分点。非食品价格上涨1.1%，涨幅与上月相同，影响CPI上涨约0.88个百分点。非食品中，汽油、柴油和液化石油气价格分别上涨11.4%、12.3%和4.6%，涨幅均有回落；家庭服务价格上涨2.3%，涨幅比上月回落0.2个百分点。
CPI环比增速转负，猪肉价格由涨转降。11月CPI由上月上涨0.1%转为下降0.2%。其中，食品价格由上月上涨0.1%转为下降0.8%，影响CPI下降约0.14个百分点。食品中，鲜菜因天气条件较好供应充足，价格下降8.3%，降幅比上月扩大3.8个百分点；中央储备猪肉将继续投放，生猪供给持续增加，猪肉价格由涨转降，下降0.7%；鲜果价格季节性上涨1.5%。非食品价格继续持平。非食品中，国际油价变动影响国内汽油和柴油价格分别上涨2.1%和2.3%；冬装新款上市，服装价格上涨0.4%；受疫情影响，飞机票和宾馆住宿价格分别下降7.5%和2.9%。
PPI环比增速小幅回落，同比涨幅与上月持平。11月PPI同比涨幅PPI下降1.3%，降幅与上月相同。调查的40个工业行业大类中，价格下降的有15个，价格上涨的有25个。从环比看，PPI上涨0.1%，涨幅比上月回落0.1个百分点。分行业来看，煤炭、石油、有色金属等行业价格有所上涨。其中煤炭保供力度不断加大，供给有所改善，煤炭开采和洗选业价格上涨0.9%；石油和天然气开采业价格上涨2.2%；有色金属冶炼和压延加工业价格上涨0.7%；钢材震荡偏弱，黑色金属冶炼和压延加工业价格下降1.9%，降幅扩大1.5个百分点。此外，燃气生产和供应业价格上涨1.6%，农副食品加工业价格上涨0.7%，计算机通信和其他电子设备制造业价格上涨0.3%。
12月CPI同比或温和上升，PPI同比增速或将保持低位。总的来看，11月物价走势继续保持基本稳定。CPI同比增速继续回落，PPI同比读数与上月持平。11月核心CPI同比增速录得0.6%，与上个月持平，这表明我国整体物价形势依然稳定，符合市场预期。展望12月，CPI方面，随着猪周期反弹，加上稳增长政策不断加力，12月CPI同比或将温和上涨。PPI方面，大宗商品价格适度回落，高基数效应下，我们预计12月PPI同比增速或将保持低位。
风险提示：俄乌冲突加剧导致大宗商品价格继续上行、国内疫情反复阻碍经济发展，进一步加大经济下行压力；
