11月行情复盘：促销季带动消费复苏，11月家电好于大盘
(相关资料图)
走势回顾：11月疫情防控政策逐步优化，地产三箭齐发利好后周期家电行业，叠加双十一部分单品业绩超预期，家电在31个申万一级行业中排名第七，涨幅为+14%，表现好于全A行业。
行业估值：2017/1-2022/11沪深300的PE分位数处于12%，行业间存在较大分化。其中家用电器板块5年内估值分位数仅10%，处于历史低位。
北上持仓：增持最多的标的是小熊、美的和老板电器。小熊产品结构改善成效显现，精品战略使其盈利能力显著提升，新兴渠道推动下老板电器“洗嵌集”品类拉动业绩增长，白电需求充分受益于基本面复苏和地产链回暖，本月小熊、老板、美的分别获北上资金增持2.5pct、1.2pct和1.6pct。
基本面追踪：双十一带动厨电销额高增，刚需产品受青睐
投影：促销季前移行业增长稳健，峰米、坚果销量表现亮眼，极米保持市占率第一。综合三方数据，2022年10月智能投影线上销售额同比+101%，销量同比+96%。Q3峰米重点发布新品S5激光投影仪，销量表现强势，跻身天猫品类排行前三，销售额同比-1%、销量同比+71%。从市占率角度看，双十一极米GMV破8亿，10月市占率保持第一，坚果推新带动市占率重回第二。
大家电：刚性厨卫家务劳动电器表现优秀，食物存储需求带动冰柜量价齐升，10月油烟机、洗碗机销售额同比+17%、+28%，冰柜、冰箱同比+17%、7%。外销量价均有下滑，期待后续宏观政策变化和新兴市场表现。
集成灶：受双十一预售提振，10月线上销售显著回暖，销额、销量、均价同比+56%、+52%、+3%。从竞争格局看，火星人、亿田仍处于龙头地位，10月市占率略微下滑；森歌、美大、帅丰品牌表现突出。
热泵：产品结构变动带动出口均价提升，能源危机驱动采暖型热泵销量增长。2022年10月热泵出口销售额、销量和均价同比+51%、-12%和+71%。2022年10月国内热泵企业销售额同比+10%。
清洁电器：中高端产品降价放量卓有成效，洗地机销额维持正增长。10月扫地机销额、销量、均价同比+112%、+58%、+34%，其中均价增长主要由于中高端价格带扫地机占比增加；洗地机为+210%、+210%、+0%。
小家电：刚性需求和食物自制的小厨电品类获青睐，销量销额正向增长。
投资建议：关注白电、热泵、投影、集成灶、清洁电器等板块优质标的。白电：业绩韧性得到验证，未来改善空间较大，重点推荐海尔智家、美的集团和格力电器。投影：短期销量受疫情扰动，长期成长性确定，推荐极米科技、光峰科技。热泵：短期海外缺气、长期碳中和驱动，重点推荐大元泵业和申菱环境，建议关注日出东方。集成灶：长期渗透率提升趋势确定，推荐集成灶龙头企业火星人、亿田智能。清洁电器：扫地机国内外低渗透且同频发展，洗地机高景气度延续，推荐科沃斯、石头科技。其他：新能源业务开启第二增长曲线，推荐三花智控、东方电热、科陆电子以及盾安环境。
风险提示：三方数据失真、房地产销量持续下滑、通胀导致外销需求疲弱、原材料价格上涨。
