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宁德时代(300750)
事件：2022年12月8日，宁德时代发布公告，公司将在2024-2030年向本田预计供应123GWh动力电池，北京众锐将从公司采购锂离子电池模组产品，并将采购产品销售给本田中国关联公司。
点评：
海内外持续扩张产能，龙头地位持续稳固。公司三季度电池系统销量在90GWh左右，动力电池占比80%，2022年1-8月全球市占率为36%。国内市场，公司在济宁和洛阳建设新的生产基地；欧洲市场，公司在匈牙利新增100GWh的产能规划，在美国通过合资建厂实现产能扩张，海外产能有望进一步突破。我们认为欧洲、美国等海外市场新能源渗透率仍有较大提升空间，宁德时代作为动力电池龙头企业有望持续受益。
储能业务逐渐成为公司业绩增长第二极。2022年H1公司储能电池收入127亿元，同比增速171%（动力电池同比增速160%），储能营收占比14%，储能营收增速大于动力电池增速。2022年上半年公司储能电池毛利率为6%，毛利率较低，第三季度恢复至两位数水平。展望2023年，储能市场有望快速增长，公司储能产品出货有望大幅度增加。同时预计新落地储能项目推动毛利率水平逐步改善，后续有望继续维持较强竞争力。
盈利预测与投资评级：我们预计公司2022-2024年实现营收3361、4744、5592亿元，归母净利润分别为289、450、580亿元，同比增长82%、56%、29%。截止12月09日市值对应22、23年PE估值分别是36、23倍，维持“买入”评级。
风险因素：新能源车需求不及预期风险；锂电池技术迭代变化风险；原材料价格波动超预期风险；环保及安全生产风险等。
