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世界快播:投建5万吨生物法PDO,逐步完善合成生物平台

2022-12-11 18:22:11      来源:研报中心


(资料图片)

华恒生物(688639)

事件:2022年12月8日,华恒生物公告拟通过控股子公司天津智合生物科技有限公司(简称“天津智合”)的全资子公司赤峰智合生物科技有限公司(简称“赤峰智合”),投资不超过4亿元人民币建设生物法年产5万吨1,3-丙二醇(简称1,3-PDO)项目,建设总面积约2.5万平方米,预计建设周期为2年。其中,公司于9月12日对天津智合增资1000万元,持有其25%股权及100%表决权,实际控制天津智合。

生物法生产1,3-PDO较化学法更具优势,公司产品逐步实现进口替代

1,3-PDO是一种重要的有机化工原料,可用于合成新型聚酯PTT、多种药物、医药中间体以及新型抗氧剂等产品,是生产不饱和聚酯、增塑剂、表面活性剂、乳化剂和破乳剂的原料,进而应用于食品、化妆品和制药等行业。1,3-PDO的生产技术主要有化学法和生物发酵法,其中生物法比化学法在原料可再生材料、成本、生产过程绿色等方面具有明显优势;同时,在“双碳”背景下,生物法更具发展前景。在我国,1.3-PDO进口依赖度高,2020年78%的产品通过海外进口,公司投建的5万吨生物法1,3-PDO有望逐步实现进口替代。

1,3-PDO下游PTT有望打开发展空间

1,3-PDO下游最主要的用途是作为聚合物单体合成性能优异的高分子材料,替代乙二醇,1,2-丙二醇,1,4-丁二醇等中间体生产多醇聚酯,用于制造新型聚酯纤维PTT,其中1吨PTT大约需要消耗0.38-0.45吨1,3-PDO。由于PTT具有的优异性能,在地毯、工程塑料和服装面料等下游领域有广泛应用。据中国产业研究数据显示,国内PTT的产量为12.95万吨(2019年);根据公司公告,我国PTT年消费量大约在12-14万吨,其中90%用于合成纤维,10%用于工程塑料,市场均价约2.3万元/吨。随着原材料国产替代和下游应用领域拓宽,国内PTT市场空间有望进一步打开。

多产品落地开花,逐步构建完善合成生物平台

公司于10月28日公告定增项目,投建年产5万吨生物基丁二酸及生物基产品原料生产基地建设项目、年产5万吨生物基苹果酸生产建设项目及补充流动资金。同时,公司此前增资天津智合,推动“发酵法生产1,3-丙二醇及玫瑰精油”技术产业化,进一步丰富产品品类,增强盈利能力,推动业务横向扩展。华恒生物是具备平台效应的生物合成小品种氨基酸全球领先企业,公司充分利用产业链和技术优势拓展产品矩阵,合成生物平台型公司地位不断凸显。

盈利预测与估值:综合考虑公司主营产品产销及募投项目情况,预计公司2022~2024年归母净利润为2.8/3.8/4.6亿元,维持“买入”的投资评级。

风险提示:产品系列单一风险、主要产品应用领域较为集中风险、市场需求放缓及容量有限风险、主要产品销售价格下降风险、技术产业化风险

关键词 工程塑料 主要产品 建设项目

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