行情回顾
2022年12月5日-12月9日，食品饮料板块（申万）上涨7.22%，上证综指上涨1.61%，深证成指上涨2.51%，沪深300上涨3.29%，食品饮料板块跑赢上证综指5.61个百分点，在申万31个一级子行业周涨跌幅中排名第1位。
(资料图)
核心观点
白酒：优化防控加快行业边际改善，龙头酒企引领业绩增长。全国多地优化出行防疫政策，叠加“新十条”政策的出台，线下活动受到的限制减小。聚饮作为白酒消费的主要场景，有望受益于线下消费活动的恢复。白酒价格方面，名优酒、高端酒价格依旧坚挺。12月9日飞天茅台整箱批价为2950元/瓶，环比上涨45元/瓶，扭转近三周以来的下降趋势。价格指数方面，名优酒保持坚挺，而地方酒处在调整中。同时，全国地方酒11月批价的环比指数为100.37，扭转7月以来价格指数连续下滑趋势。历经上半年疫情扰动加剧的影响，高端和次高端白酒以及部分区域龙头白酒，稳健地应对了消费疲软的压力测试，无论在回款、渠道库存等方面均表现良好。但是，经销商资金状况在终端销售受到疫情反复的影响小而趋紧。春节旺季即将来临，叠加疫情防控不断优化，白酒行业渠道库存有望加快出清，经销商资金状况亦有望得到改善。产品体系完善、品牌力强、渠道体系良性发展的高端和次高端白酒，以及部分区域龙头白酒有望率先受益。
啤酒：消费场景不断恢复，即饮渠道迎来复苏。伴随疫情防控政策不断放开，各单位复工复产持续进行，餐饮堂食场景不断放开，消费场景持续恢复。啤酒现饮渠道包括夜场、餐饮等，此前疫情扰动下，部分即饮场景缺失，高端啤酒受到较大冲击。当前伴随防疫政策不断优化，餐饮不断复苏背景下，即饮渠道有望加速恢复。根据欧睿数据，我国啤酒现饮渠道占比由2019年的51.4%下跌至2020年的48.0%（按销量），伴随餐饮、夜场场景的后续恢复，我国现饮渠道占比有望提升。
速冻品：预制菜产业政策不断推出，行业发展有望不断规范。12月8日，泉州市发布关于加快推进预制菜企业发展的若干措施，力争到2025年，泉州市预制菜全产业链年产值超300亿元，预制菜企业竞争力走在全省前列。泉州市将着力培育龙头企业着力培育龙头企业，具体措施包括支持企业实施数字化升级、支持企业技术改造、强化企业品牌培育、培育预制菜出口企业。当前多个省市均出台预制菜产业政策，各个协会也对预制菜行业出台团体标准及管理规范，长期来看行业发展有望不断实现良性发展。Q4为速冻品传统旺季，预计各厂商对春节正在进行积极备货，期待春节期间预制菜实现销量增长。
投资建议
板块配置：白酒>啤酒>乳制品>休闲食品>调味品；
白酒：相关标的有高端酒企贵州茅台、五粮液、泸州老窖及次高端酒企中发展潜力大的山西汾酒、洋河股份、古井贡酒、酒鬼酒；
啤酒：相关标的包括未来业绩具备高增长预期的青岛啤酒；
乳制品：相关标的是在产能、渠道、产品三方齐发力的伊利股份。
风险提示
行业政策收紧风险；国内疫情扩散风险；食品安全问题等。
