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新能源车：国内行业景气度维持高位，欧洲市场短期或承压，美国“政策+需求”驱动有望实现高增。国内补贴退坡影响有限，市场逐渐转向为优质供给驱动，国内新能源车行业景气度维持高位。国内新能源汽车市场受“政策+市场”双轮驱动加速爆发，展望2023年，国内新能源车市场有望延续高渗透率，预计全年销量或达到800万辆。欧洲市场受宏观通胀影响消费需求短期承压，美国市场有望受《通胀削减法案》（IRA）政策刺激加快新能源车产业链发展，此外新型车型供给或将提供新市场空间。
中游材料及电池：中游材料价格基本进入下行通道，降本增效成行业关键，电池环节成本压力缓解，盈利能力修复。中游材料：扩产节奏加快，供给紧缺得到基本缓解，行业龙头纷纷深度布局一体化及新技术，龙头企业有望通过成本及客户优势保持盈利能力。电池：受益于原材料降价及成本传导机制，行业成本压力得到缓解，盈利能力有望恢复，关注高端产品产业化进展以及龙头企业出口逻辑。
新技术：复合铜箔降本增效，钠电池或将进入量产元年。复合铜箔：复合铜箔由于安全性高、提升能量密度、材料成本低，成为负极集流体新选择。PET铜箔质量为6μm的传统铜箔的45%左右，能提高约5-10%的能量密度，且原材料成本仅为1/3左右，因复合铜箔仍处于产业发展初期，考虑到人工与制造费用加之良率问题，当前成本仍较电解铜箔高，但其优越的性能使得电池厂对其态度积极，相关复合铜箔厂商纷纷宣布投资建产，随着技术成熟，良率提升，复合铜箔规模化量产或一触即发，从而带动生产成本下探，进一步提升渗透率。钠电池：高锂价背景下，钠电池材料成本优势显著，钠电池与锂电池将会是在应用场景上的互补，钠锂混搭电池可以减轻电池厂对上游锂资源的依赖程度。虽然目前钠电池在技术指标上仍较锂电池表现稍弱，但产业化进展清晰，23年或是量产元年。
投资建议：我国新能源乘用车市场持稳，新车型推出密集，明年高景气度有望维系。建议放眼新能源汽车产业链，关注以下投资主线：1）各细分领域具备全球竞争力的稳健龙头：宁德时代、恩捷股份、璞泰来、天赐材料、德方纳米、容百科技、中伟股份、先导智能、天奈科技等；2）深耕动力及储能电池的二线锂电企业：亿纬锂能、国轩高科、欣旺达、孚能科技、派能科技、鹏辉能源等；3）锂电材料环节其它基本面优质标的：中科电气、当升科技、新宙邦、星源材质、嘉元科技、格林美、多氟多等；4）受益于全球电动化的零部件龙头：汇川技术、三花智控、宏发股份、科达利等；5）产品驱动、引领智能的新势力：特斯拉、蔚来、小鹏汽车、理想汽车等。
风险提示：原材料价格波动风险、疫情影响超预期风险、行业竞争加剧风险、产业进展不及预期风险。
