（1）年度策略观点
核心逻辑：展望2023年，核心假设是经济进入温和修复通道，A股迎来新一轮牛市，新兴成长占优，传统经济修复，主题投资活跃，板块推荐“科港稳”。
(资料图片仅供参考)
（2）成立关键假设
分子端：经济温和复苏，新兴产业突围
宏观层面：2023年我国经济处在温和复苏通道。原因在于，一则，地产融资“三箭齐发”，后续结合“保交楼”的持续推进和需求侧组合拳的配合，地产行业有望企稳回升；二则，疫情防控优化，尽管短期疫情扰动反复，但方向日益明朗。
中观层面：就全球而言，能源革命引领新兴产业突围，我国新能源占据领先地位；就国内而言，中美经贸摩擦，以半导体为代表的强链补链逻辑强化；在新能源替代和半导体替代基础上，智能经济也将逐步发展。
分母端：美债压力缓解，风险偏高改善
流动性层面：随着海外衰退压力显性化和通胀数据回落，美联储货币政策有望于2023年上半年进一步释放转向信号。
风险偏好层面：以俄乌冲突和中美经贸摩擦为代表，预计整体影响可控。逻辑上，一则，2022年以来市场对俄乌冲突的预期较为充分；二则，2024年美国大选背景下，叠加2023年美国经济潜在放缓压力，预计2023年美国经济是其重心。
（3）成立最大软肋
分子端：经济低于预期，产业突围受困
宏观层面：一方面，不能排除冬季病毒传染性上升而导致影响面扩大，同时也不能排除阶段性感染人数大幅上升，对经济社会秩序造成短暂冲击。但我国政策动态优化调整能力较强，疫情失控概率低；另一方面，假设海外经济下行超预期，那么全球需求转弱或拖累我国经济。
中观层面：假设全球贸易保护主义抬头或者美国制裁升级，对我国新能源出口或半导体突破产生扰动。
分母端：加息再超预期，地缘摩擦升级
流动性层面：假设地缘政策或极端天气扰动下通胀高企，美联储持续加息超预期，那么将对新兴市场产生扰动。
风险偏好层面：风险点主要来自超预期的地缘政治摩擦。
