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拓普集团(601689)
拟定增募资不超过 40 亿，积极布局产能助力业绩增长
2022 年 12 月 12 日，公司发布 2022 年非公开发行 A 股股票预案，拟通过非公开发行股票的方式募资不超过 40 亿，投入“重庆年产 120 万套轻量化底盘系统和60 万套汽车内饰功能件项目”、“宁波前湾年产 220 万套轻量化底盘系统项目”等 8 个项目。此次募投项目全部实施完成后，将新增轻量化底盘系统产能 610万套/年、新增内饰功能件产能 310 万套/ 年、新增热管理系统产能 130 万套/年，也将提升公司在智能驾驶领域基于汽车线控转向系统和空气悬架的研发能力。随着公司新产能、新客户、新业务快速放量，公司业绩有望维持高增。我们维持此前盈利预测，预计 2022-2024 年归母净利润分别为 17.1/25.0/34.5 亿元， EPS 为1.55/2.27/3.13 元/股，对应当前股价 PE 为 40.5/27.6/20.0 倍，维持公司“买入”评级。
产能储备接近瓶颈，募资扩张保障订单承接能力
根据公司公告， 2022 年 1-9 月，公司底盘系统产能为 300 万套、内饰功能件产能为 500 万套、热管理系统产能为 50 万套，现有产线已无法满足快速增长的市场需求，此次产能扩建可进一步增强供货能力，突破产能瓶颈。公司于 2021 年 12月 22 日、 2022 年 8 月 18 日、 2022 年 9 月 30 日，分别公告签署重庆、安徽寿县、湖州长兴的投资意向协议并竞得土地使用权，此次募投公司旨在更好地配套周边主机厂，提高公司快速响应能力，增强客户粘性，有效降低生产和运输成本。
积极推行 Tier0.5 战略，业绩增长动力强劲
公司在原有 NVH 产品基础上，不断布局轻量化、智能化及电动化新产品，发展成多模块平台型企业，合计单车价值可达 3 万元。目前，公司已形成 NVH 减震系统、内外饰、轻量化底盘系统、热管理、一体化压铸、空气悬架、线控制动等8 大业务板块，可给客户提供一站式、系统级、模块化的产品与服务，有利于提高客户粘性，在与客户合作过程中获得了客户的广泛认可。
风险提示： 汽车行业销量不及预期；产能建设不及预期；原材料涨价超预期
