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电池回收行业跟踪周报:折扣系数继续回落盈利提升,欧盟电池法规落地规定回收率及再生材料使用率目标

2022-12-13 15:18:53      来源:研报中心


(资料图片仅供参考)

投资要点

与市场不一样的观点:成长重于周期, 期待供需格局优化盈利回升。 市场关心资源品价格对电池回收盈利的影响。我们认为电池回收具备资源价值,但商业模式本质为再制造,收入成本同向变动,利润相对纯资源企业稳定,而报废量 15 年的持续增长是丰厚的产业红利,持续成长属性凸显。 近期金属波动周期性不强, 锂价维持高位,废电池折扣系数持续回落,盈利企稳提升。 期待行业出清产能供需平衡,龙头优势凸显。

行业动态跟踪: 欧盟《电池法规》敲定,规定废电池回收再生&电池再生材料利用目标。《电池法规》是欧盟“循环经济行动计划”下的一项重要立法,提高电池产品绿色门槛。《法规》 对电池的碳足迹、使用再生原材料的比例、产品标识、电池健康状况与寿命的信息开放、回收和再利用等做出严格规定,包括1)为生产商设定废电池回收目标: 便携式( 2027年底 63%, 2030 年底 73%)与轻型交通工具( 2028 年底 51%, 2031 年底 31%); 2)锂回收率目标: 2027 年 50%2031 年 80%,根据市场和技术可修改; 3)使用再生材料比例: 初步设定不低于钴 16%、铅 85%、锂 6%、镍 6%; 4)对电池厂进行严格尽调验证原材料来源等等。

盈利跟踪: 废电池折扣系数持续回落, 盈利能力企稳提升。 我们测算锂电循环项目处置三元电池料( Ni≥ 15% Co≥ 8% Li≥ 3.5%) 盈利能力,根据模型测算, 本周( 2022/12/5~2022/12/9)项目平均单位碳酸锂毛利为 3.61 万元/吨(上周为 2.89 万元/吨),平均单位废料毛利为 0.57 万元/吨(上周为 0.46 万元/吨), 锂回收率每增加 1%,平均单位废料毛利增加 0.075 万元/吨。 废电池折扣系数持续回落,锂电回收盈利回升。当前锂电回收行业已经历一轮行业出清,龙头优势凸显,格局改善盈利回升。

金属价格跟踪: 截至 2022/12/9, 1)碳酸锂价格微降。 金属锂价格 294.5万元/吨,本周同比变动 0%;电池级碳酸锂( 99.5%)价格为 56.40 万元/吨,本周同比变动-0.3%。 2) 硫酸钴价格微降。 金属钴价格为 33.2 万元/吨,本周同比变动-2.1%; 前驱体:硫酸钴价格为 5.45 万元/吨,本周同比变动-2.7%。 3) 硫酸镍价格微降。 金属镍价格为 22.51 万元/吨,本周同比变动+3.9%; 前驱体:硫酸镍价格为 3.95 万元/吨,本周同比变动-2.5%。 4)锰价维持,低于 2021 年水平。 金属锰价格为 1.74 万元/吨,本周同比变动 0.0%; 前驱体:硫酸锰价格为 0.66 万元/吨,本周同比变动 0.0%。

折扣系数持续回落。 截至 2022/12/9,折扣系数本周继续回落。 1)报废三元正极片( Li≥ 6%) 折扣系数平均 200,本周同比变动-6.0pct; 2)三元极片粉料( Li≥ 6.5%) 折扣系数平均 207,本周同比变动-6.0pct;3)三元混合粉料( Li≥ 4%) 折扣系数平均 199,本周同比变动-7.0pct;4)三元电池料( Li≥ 3.5%) 折扣系数平均 196,本周同比变动-6.0pct;5)三元正极料( Li≥ 3%) 折扣系数平均 193,本周同比变动-6.0pct;6)钴酸锂正极片( Li≥ 6%) 折扣系数平均 132,本周同比变动 0.0pct;7)钴酸锂极片粉料( Li≥ 6.5%)折扣系数平均 140,本周同比变动 0.0pct。

投资建议: 锂电循环十五年高景气长坡厚雪,再生资源价值凸显护航新能源发展。 重点推荐: 天奇股份、宁德时代、比亚迪、华友钴业、中伟股份、振华新材、格林美; 建议关注: 光华科技、南都电源、旺能环境、赣锋锂业、厦门钨业。

风险提示: 锂电池装机不及预期,动力电池回收模式发生重大变化,金属价格下行,行业竞争加剧

关键词 折扣系数 电池回收 盈利能力

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